近日，FOF一季度披露完成，前期我们解读了受欢迎的权益产品、债基产品、主题产品、消费和医药基金，今天我们来解读最受关注的指数基金，看看他们未来看好哪些投资方向。

华泰柏瑞沪深 柳军

主题基金持仓名单中柳军管理的华泰柏瑞沪深被5家机构购买，位居沪深300指数基金买入排行榜首位。

目前，柳军共管理15只产品，其中华泰柏瑞沪深，管理时间10年又29天，任职回报达72.86%，今年来实现涨幅-18.34%，同类排名为925|1809；近1年来实现涨幅-23.16%，同类排名为949|1325。

具体到个股而言，华泰柏瑞沪深相较于，将药明康德调入中国指数基金，将东方财富调出，降低了贵州茅台、宁德时代、招商银行、中国平安、隆基绿能、五粮液、兴业银行、美的集团、长江电力。

报告期内基金投资策略和运作分析

近期国内新冠疫情冲击有蔓延趋势，运输乃至生产亦受冲击，3、4月经济可能二次探底，不过政策发力提升此后基本面回升的可能性，一方面放松限购限贷已推动二线城市商品房销售的边际改善，另一方面经济形势会议提出解决物流和供应链问题，并透露政策加码，促进消费和有效投资扩大是接下来的重点。海外局势维持高压状态，美联储政策收紧预期强化，中美利差逐渐收窄，存在倒挂的可能性。货币政策方面，受到中美利差收窄的影响，或使得央行在价格型货币政策工具的使用上更加谨慎。但是，国内的货币政策仍然以我国为主，以稳增长为首要的目标，维持稳健略宽松的货币政策。

从市场历史表现方面看，各轮首次中美利差倒挂前后1个月及3个月，A股表现在所有大类资产中排名靠后，且有负绝对收益，成长跌幅显著、价值相对抗跌；一旦利差触及区间极小值，在极小值前后（但节奏未知）A股在所有大类资产中表现靠前，但随后的市场风格则与经济政策及产业政策方向有关。

2022年一季度市场以结构性机会为主。其中房地产、综合、银行、采掘录得正收益，期间房地产指数上涨达7.27%，综合指数上涨达3.45%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板表现一般，涨跌幅分别为-14.53%、-14.06%、-15.46%和-19.96%。从市场风格来看，价值风格表现优于成长风格，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数分别下跌4.89%和21.64%，中证500价值相对中证500成长值亦同样获得了显著的超额收益。

他们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，该基金的日均绝对跟踪偏离度为0.007%，期间日跟踪误差为0.010%，较好地实现了该基金的投资目标

易方达沪深300非银ETF 余海燕

主题基金持仓名单中余海燕管理的易方达沪深300非银ETF被2家机构购买，位居沪深300指数基金买入排行榜第二位。

目前，余海燕共管理18只产品，其中易方达沪深300非银ETF，管理时间7年又341天，任职回报达73.67%，今年来实现涨幅-22.34%，同类排名为1201|1809；近1年来实现涨幅-28.32%，同类排名为1198|1325。

具体到个股而言，易方达沪深300非银ETF相较于，将申万宏源调入，将东方证券调出，增持了中国平安、东方财富、中信证券、海通证券、中国太保、华泰证券、国泰君安、招商证券、广发证券。

报告期内基金投资策略和运作分析

该基金跟踪沪深300非银行金融指数，该指数选取沪深300指数成份股中归属于资本市场、其他金融、保险等行业的证券，旨在反映沪深300指数成份股中非银行金融行业公司股票的整体表现。报告期内该基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2022年一季度，面对“奥密克戎”新变种的冲击，国内多地出现聚集性疫情，叠加地缘政治风险加剧、大宗商品价格大幅波动等不稳定因素的影响，我国企业生产经营活动受到了一定考验。资本市场方面，在国际形势更趋复杂严峻、国内发展面临新挑战、经济下行压力进一步加大的背景下，投资者风险偏好有所回落。报告期内非银行金融板块中的证券行业受股票市场整体回调的影响，导致其自营以及财富管理等业务的基本面表现低于预期，沪深300非银行金融指数表现相对落后，下跌15.6%。

本报告期为该基金的正常运作期，该基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

南方中证 罗文杰

主题基金持仓名单中罗文杰管理的南方中证被6家机构购买，位居中证500指数基金买入排行榜首位。

目前，罗文杰共管理15只产品，其中南方中证，管理时间9年又41天，任职回报达91.82%，今年来实现涨幅-18.84%，同类排名为1006|1809；近1年来实现涨幅-9.61%，同类排名为388|1325。

具体到个股而言，南方中证相较于，将广汇能源、容百科技、兖矿能源、博腾股份调入，将抚顺特钢、宏发股份、杉杉股份、中国宝安调出，降低了中天科技、振华科技、格林美、永泰能源、明阳智能、美锦能源。

报告期内基金投资策略和运作分析

报告期内，中证500指数跌14.06%。

期间他们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、“跟踪误差归因分析系统、ETF现金流精算系统等，将该基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了该基金的安全运作。

他们对该基金报告期内跟踪误差归因分析如下：

(1)大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此他们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；

(2)报告期内指数成份股（包括调出指数成分股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；

(3)股指期货和现货之间的基差波动带来的该基金与基准的偏离。

富国中证沪港深 张圣贤

主题基金持仓名单中张圣贤管理的富国中证沪港深被1家机构购买，位居中证500指数基金买入排行榜第二位。

目前，张圣贤共管理16只产品，其中富国中证沪港深，管理时间1年又111天，任职回报达-25.02%，今年来实现涨幅-14.38%，同类排名为417|1809；近1年来实现涨幅-21.45%，同类排名为806|1325。

具体到个股而言，富国中证沪港深相较于，将工商银行调入，将香港交易所调出，降低了腾讯控股、贵州茅台、汇丰控股、友邦保险、美团-W、宁德时代、建设银行、招商银行、中国平安。

报告期内基金投资策略和运作分析

新年伊始，随着美国加息预期升温，同时伴随着市场风格切换，前期表现强势的成长赛道如新能源、锂电池、军工等板块均迎来大幅调整，稳增长板块表现较强。1月下旬，尽管央行决定下调MLF、逆回购利率各10BP，进一步释放宽松信号，但受美债收益率大幅上行、俄乌边境冲突加剧影响，节前避险情绪升温，A股迎来大幅调整。春节假期结束后，随着各地基建落地加速，稳增长力度加大，稳增长板块如建筑、银行等板块节后继续反弹，另外受原油价格大幅上涨的带动，煤炭、有色等上游周期板块也迎来上涨行情。随着1月信贷及社融数据公布，相关数据超出市场预期，宽信用正在逐步见效。同时成长板块经过大幅调整后，性价比再次凸显，新能源车、光伏等成长板块逐步迎来反弹。2月下旬，受俄乌冲突加剧，全球石油天然气供给缺口加大，布伦特原油价格持续走高。受此影响，投资者对全球经济滞胀担忧加大，全球股市均出现较大幅度的调整。3月中旬，SEC将5家中国公司列入《外国公司问责法》的暂定清单，资本对中概股从纳斯达克退市的担忧加剧，中概股和港股互联网公司均迎来一轮大幅回调，A股也出现外资大幅流出的情况。与此同时，由于央行未如期降息，投资者对房地产信用风险担忧加剧，A股再次大幅回调。随着国务院金融稳定发展委员会召开专题会议研究当前经济形势和资本市场问题，对市场关切的问题如宏观经济运行、房地产、中概股、平台经济等均做出积极务实的回应，投资者信心获得提振，A股应声上涨。3月下旬，市场恐慌情绪逐步消除，各板块相继企稳，其中与稳增长相关的房地产产业链表现较为突出。

总体来看，2022年1季度上证综指下跌10.65%，沪深300下跌14.53%，创业板指下跌19.96%，中证500指数下跌14.06%。

在投资管理上，该基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，采用量化和人工管理相结合的方法，处理基金日常运作中的大额申购和赎回等事件。

兴全沪深300指数增强 申庆

主题基金持仓名单中申庆管理的兴全沪深300指数增强被1家机构购买，和西部利得沪深300指数增强位居创业板指数基金买入排行榜并列第一位。

目前，申庆共管理2只产品，其中兴全沪深300指数增强，管理时间11年又213天，任职回报达116.32%，今年来实现涨幅-15.58%，同类排名为511|1809；近1年来实现涨幅-22.27%，同类排名为888|1325。

具体到个股而言，兴全沪深300指数增强相较于，将新华保险调入，将五粮液调出，增持了贵州茅台、中国中免、双汇发展、招商银行、TCL科技、中国太保、南京银行、华域汽车，对中国平安持股数量不变。

报告期内基金投资策略和运作分析

一季度资金面整体宽松，随着降准、调降LPR等货币政策的推出与实施，利率水平稳中有降。权益市场整体偏弱，煤炭、地产、银行等低估值行业表现出较强的防御性，而消费电子、军工之类“赛道”资产回撤较大。从1-2月宏观数据看，经济有所企稳，不过随着地缘、疫情等黑天鹅因素的发酵，未来不确定性也有所增强。总体而言，市场一方面表现出风险偏好下降的特征，开始转向低估值高分红的防御性资产，注册制新股的破发风险也有所上升，另一方面博弈特征有所加剧，比如地产、航空酒旅、畜牧业等政策面或基本面有反转预期的行业，今年以来表现不差。

目前看估值较高且交易拥挤的“核心”资产的重估仍在进行中，这是各种因素共同作用的结果，包括海外加息、疫情反复、地缘事件、外资预期变化、绝对收益账户交易行为等，市场信心较为脆弱。当然，虽然目前面临的挑战较多，但他们相信无论是国内循环还是出口端，中国经济将保持韧性，长期向好的基本面没有变，风雨后见彩虹。从估值角度看，他们也倾向于认为A股达到合理偏低的位置，具有一定配置价值，只要保持长期的耐心，权益类资产将会是时间的朋友。

在具体操作上，他们依然坚持在保持总体行业和风格均衡前提下的行业内相对综合价值比较的选股策略中国指数基金，并积极把握各种确定性的超额收益甚至绝对收益，从而尽可能在市场回落过程中降低整体组合的下方波动，同时又能在市场上升过程中紧跟市场。

西部利得沪深300指数增强 盛丰衍

主题基金持仓名单中盛丰衍管理的西部利得沪深300指数增强被1家机构购买，和增强指数基金位居创业板指数基金买入排行榜并列第一位。

目前，盛丰衍共管理8只产品，其中西部利得沪深300指数增强，管理时间4又126天 ，任职回报达43.52%，今年来实现涨幅-21.03%，同类排名为1141|1809；近1年来实现涨幅-24.42%，同类排名为1030|1325。

具体到个股而言，西部利得沪深300指数增强相较于，将万泰生物、恩捷股份、格力电器、江苏银行、南京银行调入，将伊利股份、大族激光、泸州老窖、天赐材料、凯莱英调出，增持了宁德时代，降低了贵州茅台、招商银行、兴业银行，对中国平安持股数量不变。

报告期内基金投资策略和运作分析

投资策略上，该基金始终维持高股票仓位，持仓风格相较基准偏成长，行业配置参考沪深300指数，股票持仓分散以此弱化个股黑天鹅的影响。基金经理对自己能力的认知是：优选股票最易，风格判断其次，而择时最难；该基金量化策略的特点是分域建模的基本面量化、专注于能力域、量化为舟主观为舵。该基金努力通过选股获得相对于沪深300指数的超额收益，以期打造优质的沪深300指数增强基金，在接下去的投资管理中会坚持类似的投资风格。

感谢持有人的支持，他们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

富国中证红利指数增强 徐幼华、方旻

主题基金持仓名单中徐幼华、方旻管理的富国中证红利指数增强被4家机构购买，位居增强指数基金买入排行榜首位。

目前，徐幼华共管理6只产品，其中富国中证红利指数增强，管理时间11年又21天，任职回报达143.74%，今年来实现涨幅-1.55%，同类排名为64|1809；近1年来实现涨幅2.57%，同类排名为118|1325。

目前，方旻共管理8只产品，其中富国中证红利指数增强，管理时间7年又195天。

具体到个股而言，富国中证红利指数增强相较于，将平煤股份、陕西煤业、大秦铁路、梅花生物调入，将南钢股份、永兴材料、威孚高科、伟星股份调出，增持了大东方、兴业银行、南京银行、绿地控股，降低了兖矿能源、华发股份。

报告期内基金投资策略和运作分析

新年伊始，随着美国加息预期升温，同时伴随着市场风格切换，前期表现强势的成长赛道如新能源、锂电池、军工等板块均迎来大幅调整，稳增长板块表现较强。1月下旬，尽管央行决定下调MLF、逆回购利率各10BP，进一步释放宽松信号，但受美债收益率大幅上行、俄乌边境冲突加剧影响，节前避险情绪升温，A股迎来大幅调整。春节假期结束后，随着各地基建落地加速，稳增长力度加大，稳增长板块如建筑、银行等板块节后继续反弹，另外受原油价格大幅上涨的带动，煤炭、有色等上游周期板块也迎来上涨行情。随着1月信贷及社融数据公布，相关数据超出市场预期，宽信用正在逐步见效。同时成长板块经过大幅调整后，性价比再次凸显，新能源车、光伏等成长板块逐步迎来反弹。2月下旬，受俄乌冲突加剧，全球石油天然气供给缺口加大，布伦特原油价格持续走高。受此影响，投资者对全球经济滞胀担忧加大，全球股市均出现较大幅度的调整。3月中旬，SEC将5家中国公司列入《外国公司问责法》的暂定清单，资本对中概股从纳斯达克退市的担忧加剧，中概股和港股互联网公司均迎来一轮大幅回调，A股也出现外资大幅流出的情况。与此同时，由于央行未如期降息，投资者对房地产信用风险担忧加剧，A股再次大幅回调。随着国务院金融稳定发展委员会召开专题会议研究当前经济形势和资本市场问题，对市场关切的问题如宏观经济运行、房地产、中概股、平台经济等均做出积极务实的回应，投资者信心获得提振，A股应声上涨。3月下旬，市场恐慌情绪逐步消除，各板块相继企稳，其中与稳增长相关的房地产产业链表现较为突出。

总体来看，2022年1季度上证综指下跌10.65%，沪深300下跌14.53%，创业板指下跌19.96%，中证500指数下跌14.06%。

在投资管理上，他们坚持采取量化策略进行投资和风险管理，积极获取超额收益率。

浙商中证500指数增强 向伟、胡羿

主题基金持仓名单中向伟、胡羿管理的浙商中证500指数增强被2家机构购买，位居增强指数基金买入排行榜第二位。

目前，向伟共管理9只产品，其中浙商中证500指数增强，管理时间1年又182天，任职回报达8.93%，今年来实现涨幅-17.51%，同类排名为772|1809；近1年来实现涨幅-5.99%，同类排名为286|1325。

目前，胡羿共管理3只产品，其中浙商中证500指数增强，管理时间301天。

具体到个股而言，浙商中证500指数增强相较于，将 鲁西化工、国药股份、中文传媒、中山公用、振华科技、物产中大、金钼股份调入，将东方财富、中航高科、宏发股份、杉杉股份、雅戈尔、吉比特、崇达技术调出，增持了潞安环能、吉林敖东、通化东宝。

报告期内基金投资策略和运作分析

该基金在报告期内，按照中证500指数增强策略操作。该基金按照基金合同的要求，使用数量化的方式运用公司基本面、技术面、产业景气度等数据，构建增强策略，达到产生相对基准超额收益的投资目的。同时，通过风险模型实现对各类风险暴露的数量化精细控制，通过持续优化模型来适应市场的持续变化，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平下。

报告期内基金完成了控制跟踪目标的既定目标，各类模型平稳运行，取得了一定的超额。

在2022年一季度,中证500整体呈现下跌的状态。经过了近期的调整，前期资金高拥挤的现象已经大部分缓解，大多数选股因子在一季度都取得了一定的超额收益。成长风格在当前处于赔率较高的阶段，红利风格在当前有持续较强的基本面支撑，预期未来在风格上会呈现出相对均衡的状态。

根据他们的统计测算，中证500估值水平与国内社融数据同周期。随着国内社融数据逐步改善，中证500的估值有望迎来有力支撑。同时，目前中证500依然维持较高的业绩增速，当前位置具有较强的配置价值。