出品｜三言财经

7月12日搜狐网校友录，是搜狐上市20华诞的日子。

作为中国互联网的开拓者之一，搜狐经历过互联网的崛起、泡沫、重生、换代。能在这场饱含艰难与毅力的联赛中一步步走到明天实属不易，而这互联网二六年的风风雨雨也在描画搜狐的历史。

20年风云涌动，回顾历史，展望未来，瞧瞧搜狐过去20年走过的路，它的未来怎么走，可以为行业带来一些思索。

上市20华诞：解析搜狐的不同阶段

1、门户时代：搜狐发展的起点，开国内互联网先河

搜狐是国外互联网的开山鼻祖，从印度归来的张朝阳是当前多位大鳄敬仰的互联网英雄和创业偶像。

1998年2月搜狐品牌诞生。1999年，当时网民的需求是新闻阅读与电邮，搜狐触觉敏锐，率先推出新闻及内容频道，奠定了综合门户网站的雏型，开启了中国互联网门户时代。“出门靠地图，上网找搜狐”的网路语脍炙人口。搜狐由此打开了中国网民通往互联网世界的神奇房门。

2000年7月12日，搜狐公司即将在韩国纳斯达克挂牌上市（:SOHU），从一个国外著名企业发展成为一个国际品牌。

2002年第3季度，搜狐成为国外互联网第一家的赢利企业。

在互联网日渐发展中，门户所提供的服务日渐丰富上去，不再仅限于新闻、邮箱等服务。而人们对于互联网的需求也显得更高、更全面。

现在的几大门户网站，搜狐拥有3家上市公司（畅游在明年完成私有化），新浪即将私有化，网易在台湾上市，腾讯也多样化发展，四大门户都已发展为综合型互联网公司。

2、游戏时代：上市“双子星”

游戏行业作为高收益行业，仍然被视为“现金母牛”。

在新闻服务站稳后，搜狐开始开拓游戏业务。早在2002年7月就创立了畅游的前身搜狐游戏事业部，2007年12月拆分成为一家独立营运公司。几年内，搜狐畅游自主研制营运多款游戏，如《天龙八部》、《鹿鼎记》等，游戏用户数目和收入保持着强劲的下降。

2009年，搜狐畅游在英国纳斯达克上市，而搜狐也成为中国互联网企业在日本上市第一个“双子星”。搜狐的业绩和股价全面下降，一度成为四大门户网站之首。

搜狐通过门户媒体业务吸引流量的同时降低在线游戏变现流量能力，两大业务一体共存、不可分割，产生相辅相成的联动疗效。

目前，畅游私有化回归，被各界看成是有利于搜狐的战略措施。

在媒体业务及游戏行业取得成果后，搜狐逐步前行继续深挖，迅速发展搜索引擎搜狗。

3、搜索时代：“三驾马车”并驾齐驱

虽然，搜狐的前身爱特信早在1998年2月就推出了中国首家小型分类查询搜索引擎，比百度还要早三年。

2004年8月，搜狐公司推出了全球首个第三代互动式英文搜索引擎——搜狗。搜狗在产品研制的过程中追求技术创新，其目的是提高搜狐网的搜索技能，主要经营搜狐公司的搜索业务。同时，也推出免费邮箱、企业邮箱等业务。

并为日后推出输入法和浏览器奠定了基础，“搜狗套装”以“三级湖人”理论为支撑迅速攻占市场。

2010年8月搜狐与阿里巴巴宣布将拆分搜狗创立独立公司，引入战略投资。2013年9月引入腾讯入股4.48亿港元，腾讯搜搜也划入搜狗。这些独立化运作、引入外部投资，大大加速了搜狗的发展。

2017年，搜狗即将在纽交所上市。

浏览器、搜索、输入法三位一体，产生一套完整的搜索流程，大大降低了门户网站、游戏两大蓝筹股的发展空间，产生搜狐旗下“三驾马车”，为其贡献了主要收益。

搜狐门户矩阵也逐渐产生，包括门户网站sohu.com、网络游戏信息和社区网站17173.com、搜索搜狗sogou.com等七大网站，遍及各个领域。

4、移动互联网时代：搜狐新闻顾客端高踞首位

2010年，国外联通互联网迅速发展。智能手机市场喷发、PC变革联通端火箭朝天。

从新闻到娱乐再到搜索引擎，搜狐逐渐渗透大众需求，2012年7月张朝阳提出搜狐集中精力做新闻顾客端。搜狐新闻顾客端成为搜狐在联通互联网时代的排头兵。

到2014年1月，搜狐新闻顾客端装机量2亿，活跃用户超过7000万，均高踞业界第一，是中国最大的联通媒体平台。手机搜狐网日均UV高达7500万，总PV14亿。

2015年第二季度国外手机新闻顾客端累计用户市场份额上，搜狐新闻顾客端以25.7%高踞首位。

在稳定发展“文字类”产品后搜狐网校友录，视频类成为搜狐下一个目标。

5、视频时代：首创网路自制剧模式

大文娱蓝筹股的视频业务也是搜狐重要的战略布局，搜狐视频创立于2004年末，前身是搜狐宽频，比优爱腾要早好几年。

2009年搜狐视频成为严打盗版先锋，率领国外视频网站全面正版化。还首创网路自制剧模式，推出了《屌丝女士》、《无心牧师》、《法医秦明》等自制剧，持续带动了会员、广告和付费业务的下降。

2010年9月，搜狐视频的独播剧15天播放量超过2亿，构建了中国网路视频第一家步入“2亿”俱乐部的电视剧。

搜狐视频以独有的门户媒体力实现强悍协同效应，浏览器看剧、专业视频看剧逐一满足，通过不断创新的可持续商业模式，实现正向商业循环。

通过低成本创造优质内容的闭环模式，目前搜狐视频的巨亏在不断缩窄。

6、社交时代：从狐友到关注流，不断渗透

早在2000年，搜狐就竞购了当时最火的年轻人社区校友录。搜狐社区、搜狐博客更是初期的社交布局。

2019年6月，搜狐宣布旗下社交产品狐友App即将版上线。这款被定义为“治疗孤单者的社交软件”，定位熟人社交，希望扩张90、95后的社交圈。

相比其他社交App越来越复杂的构成，狐友设计简约，与当下主流社交产品不同，彰显了极简生活的概念。

搜狐还在视频和新闻中都加入了社交功能，包括当下最火的短视频社交和直播社交。围绕PGC、UGC、Vlog自媒体短视频，搜狐视频力争将短视频构建为精品化垂直化的平台。

加上张朝阳坚持好多年的直播，和前不久搞的两场直播带货，以及搜狐新闻顾客端上线关注流社交，意味着搜狐在社交领域不断深挖。

据悉，搜狐还举行了多届“狐友国民校草、狐友国民校花比赛”，探求粉丝经济，这也是搜狐基于粉丝经济在直播社交和短视频社交方面进行的一个立体式的演进。

通过搜狐发展脉络可以发觉，搜狐的业务布局总是走在前列的。门户网站、游戏、搜索引擎、移动互联网、视频、社交待表着信息传达、游戏娱乐、信息搜索、视频娱乐、沟通交流，搜狐产品从信息到娱乐逐渐推出并建立，产生前后呼应。

可以看出，仍然以来搜狐的目标都很确切，上下完美联接，提供一套完整服务。

估值被高估？搜狐未来可期

二六年的勤于积累，代表着搜狐除了注重互联网产品特点，更注重网民需求，追随时代和用户需求不断创新产品，将资讯、娱乐、交友、生活等模块集成打通，产生矩阵，资源整理、集合、理顺后提供给用户。

沉淀多年的搜狐实力依然强劲，在当下业务逐步前进的同时，还在其他领域积极探求。

搜狐的未来也是很豁达的：

一、企业文化转变

企业文化代表了这家公司根本的驱动力。

搜狐历史上存在“好人文化”，其实这些文化代表的包容，让职工自由，也让搜狐成为互联网黄埔警校、涌现出大量优秀创业者与搜狐竞争。

而如今，搜狐早已抛弃好人文化，要求职工尽职尽责，要有职业精神，要“责任驱动”，此前也进行了组织结构精简，让整个搜狐加入到互联网的竞争环境中。

新春伊始，搜狐发给职工的“考勤新政”邮件被爆光，新政严格考勤纪律，冀望搜狐人更勤劳有效工作，张朝阳也以身作则，身先士卒深入一线带业务多年。

二、工程师文化变迁，守正出奇

过去搜狐的产品比较紧靠渠道驱动，近三年产品思路早已发生了转变，扭转成了一支工程师文化的队伍，但是强化技术能力。

在众多互联网公司里，搜狗仍然是工程师文化的代表，搜狐如今早已把这一已经有的工程师基因向整个搜狐拓展。

回归媒体属性仍然是搜狐的重点，搜狐也做了好多努力，具体反应在产品上就是“五朵金花”：PC搜狐网、手机搜狐网、搜狐新闻顾客端、搜狐视频、狐友。

“守正出奇”是张朝阳对搜狐去年发展的期盼。守正是在手机搜狐网、PC、新闻顾客端上筑牢自有的领地，获得成长；出奇则是在狐友等产品社交元素上形成爆发。

通过内容和产品创新，公司的营运会得到进一步改善，让用户规模实现逆市成长。

从张朝阳的直播带货看出，搜狐的内容能力（场景企划等）和技术能力（转场一镜究竟等）虽然是很强的。

搜狐通过视频、社交、直播带货等新流量孵化出新业务，降低搜狐的无限可能性，一个不断推进的平台进化路径不断成型。期盼搜狐还可以开发出前瞻性的创新产品。

三、已回到安全地带，有望持续赢利

在公司财务方面，搜狐早已基本脱离巨亏状态，回到了安全地带，搜狐Q2预期实现赢利，收益在零至1000万港元之间。

按照财报预期，Q2搜狐集团总收入在4.10亿港元至4.45亿港元之间。搜狐品牌收入恢复速率显著增快，预计有25%—45%的下降，有望低于广告行业平均水平。同时，通过收入的降低及良好的成本控制，加上Q2畅游贡献，不包括搜狗公司净收益/净巨亏后，搜狐预期有望实现持续赢利。

当下搜狐估值4.66亿港元，旗下搜狗估值21.27亿港元，仅搜狐持有搜狗的价值市值，就早已远远超过搜狐本身的估值。单从这一点看，搜狐的估值是被高估的。

但搜狐的未来不能被高估，假如说畅游私有化回归和Q2将步入稳定赢利状态是搜狐给自己的两份“礼物”，那未来发展就是搜狐追求的第三份“礼物”。

搜狐的大量优质资产在体外，畅游的回归将会带来新可能。在业绩上，畅游2019年总产值4.55亿港元，环比降低9%，净收益为1.79亿港元。而在私有化之前，畅游的估值却只有5.7亿港元。

回归搜狐怀抱后，其三与搜狐现有业务愈发协同、可发生更多物理反应。如与搜狐视频的影游联动，娱乐内容、艺人经纪、影视IP、游戏IP的打通等等。

在资本市场上，也不排除有畅游在国外二次上市，以致搜狐回归国外二次上市的可能。

可以说，搜狐的历史也是中国互联网的半部历史，搜狐正处于向好态势，老树可以开新花，未来还有好多故事可讲。

​