*各类股票之间不可能完全正相关，也不可能完全负相关，所以不同股票的投资组合可以减少风险，但又不能完全去除风险。股票的种类越多，风险越小。问题二：在投资组合中相关系数r的计算公式，降低股票的种类，会增加风险，而且同时会降低成本并增加利润，你如何觉得？问题三：目前我国的基金大多使用投资组合，并且基金却常常跑输盘面，你如何看这件事情？课堂问题*两种期货组合酬劳率机率分布的标准差是：Qj是第j种期货在投资支出中的比列；Qi是第i种期货在投资支出中的比列；是第j种期货与第i种期货酬劳率的协残差。（3）期货相关系数的估算*协残差与相关性：先估算协残差，再求相关系数协残差公式：相关系数公式：*课堂例题经济状况发生机率rirj凋敝0.10-15%衰退0.2010%20%正常0.5020%-2%繁荣0.2040%合计1.00期望利润0.185标准差0.1484期望利润0.06标准差0.0872例3：I,J公司各类情况下的利润预测及其机率*两公司利润率离差估算表经济状况发生机率I公司利润率离差J公司利润率离差利润率离差的乘积机率后的离差乘积凋敝0.10-0.3350.04-0.0134-0.00134衰退0.20-0.0850.14-0.0119-0.00238正常0.500.015-0.08-0.0012-0.0006繁荣0.200.2150.040.00860.00172合计1协残差-0.0026*两个公司的协残差与相关系数估算协残差=-0.0026相关系数=-0.2010*（4）协残差与相关系数的关系相关系数在-1至+1间取值。

当相关系数为1时，表示一种期货酬劳率的下降总是与另一种期货酬劳率的下降成比列，反之亦然。多数期货之间的相关系数多为大于1的正值。*（5）多个期货组合的协残差矩阵当m为3时，即多种期货组合时，其可能的配对组合的协残差矩阵如下所示左上角的组合（1，1）是与之积，即标准差的平方，称为残差，此时，j=k。从左上角到右下角，共有三种j=k的组合，在这三种情况下，影响投资组合标准差的是三种期货的残差。当j=k时，相关系数是1，而且变为。对于矩阵对角线位置上的投资组合，其协残差就是各期货自身的残差。*协残差比残差更重要影响期货组合的标准差除了取决于单个期货的标准差，并且还取决于期货之间的协残差。随着期货组合中期货个数的降低，协残差项比残差项更重要。随着组合中期货个数的降低，期货的斜残差数目下降的很快，对投资组合风险的影响会更大。*例4：假定A期货的预期酬劳率为10%，标准差是12%。B期货的预期酬劳率为18%，标准差是20%。现等比列投资于两种期货，即各占50%。该组合的预期酬劳率为：10%×0.50＋18%×0.50=14%情况1：假如两种期货的相关系数等于1，没有任何抵消作用，二者的协残差为0.024，则该组合的残差为：（0.5×0.50×0.122+2×0.5×0.5×0.024+0.5×0.5×0.22）=0.0256该组合的标准差为0.16。

等于两期货的加权平均数0.32/2=16课堂例题*情况2：假如两种期货的预期相关系数是0.2，二者的协残差为0.0048，组合的标准差会大于加权平均的标准差相关系数r的计算公式，其残差为：（0.5×0.50×0.122+2×0.5×0.5×0.0048+0.5×0.5×0.22）=0.016组合的标准差为0.126。大于两期货加权平均的标准差0.16。本例启示：只要两种期货之间的相关系数大于1，期货组合酬劳率的标准差就大于各类期货酬劳率标准差的加权平均数。资产定价模型觉得一个公司普通股期望的利润率E(r)与其市场风险β之间的关系为：资本资产定价模型的假定条件所有投资者均追求单期财富的期望效用最大化，并以各备选组合的期望利润和标准差为基础进行组合选择。所有投资者均可以无风险利率无限制的借入或贷出资金。所有投资者拥有同样预期，即对所有资产利润的均值、方差和协残差等，投资者均有完全相同的主观恐怕。所有的资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且没有交易成本。没有税费。所有投资者均为价钱接受者。即任何一个投资者的买卖行为都不会对股标价钱形成影响。3CAPM法中的贝塔系数求解**课堂问题问题四：贝塔系数拿来某种股票的风险，我们是否可以按照股票的贝塔系数来判定风险，并进行投资呢？*β，β究竟是多少？目前公开渠道查找β包括：yahoo!CNNMoneyWallNet()。

通过对比贝塔值发觉：亚马逊公司，在线报告的β值是3.32，价值线恐怕值1.95。雅虎，在线报告为3.78，价值线为2.05。可口可乐，在线报告0.033，价值线为0.3。*测度一项资产风险的指标是贝他系数，用法国字母表示。股票β系数的大小取决于：该股票与整个股票市场的相关性；它自身的标准差；整个市场的标准差。Β系数的估算有两种方式：线性回归法和公式法*（1）β系数估算的线性回归法依照数理统计的线性回归原理，β系数均可以通过同一时期内的资产利润率和市场组合利润率的历史数据，使用线性回归多项式预测下来。求解线性回归公式：y=a+bx的bβ系数就是该线性回归多项式的回归系数b。*例5：J股票历史已获得利润率以及市场历史已获得利润率的有关资料如表所示。估算β值的数据课堂例题*求解回归多项式y=a+bx系数的估算公式如下：a=b=*线性回归法估算β值的数据打算*将有关打算数据代入公式：直线多项式斜率b，就是该股票的β系数。*（2）β系数估算的公式法公式法估算β值的数据打算*相关系数的估算：相关系数=J股票与m市场利润率的相关系数p：==0.8928*标准差的估算：贝他系数的估算：*课堂问题问题五：了解了贝塔系数的估算后，你觉得怎样才可以改变公司的贝塔呢？