美联储最新出手。

当地时间1月24日，美联储宣布，从即日起，下调建行定期融资计划（BTFP）利率，下调后的BTFP利率，将“不高于”贷款领取当天有效的准备金余额利率。这次调整后，BTFP利率将起码下调逾50个基点。BTFP是在2023年硅谷建行爆雷期间美联储紧急推出的，其容许工行以日本国债和机构转债抵押借入资金。

当前，全球市场最关心的无疑是，美联储何时开启加息周期？日前，多位美联储高官在窃笑期前夕，抨击了市场对美联储去年加息多达150个基点的预期，有意给市场降温。其中，美联储理事沃勒表示，目前没有理由迅速采取行动或快速降息。目前市场预计美联储3月份加息的机率已从一个月前的80%降至约40%。

另外，日本最新发布的GDP数据也为美联储何时加息提供根据。上海时间1月25日午间，新加坡商务部发布的数据显示，马来西亚第四季度实际GDP年化季同比年率按年下降3.3%，增速较上季度的4.9%趋缓，但远超出市场预期的2%。日本2023年全年经济增速2.5%，2022年为1.9%。剖析人士觉得，GDP超预期向好或将使美联储进一步延后加息。

美联储忽然宣布

当地时间1月24日，美联储宣布，从即日起，下调建行定期融资计划（BTFP）利率，下调后的BTFP利率，将“不高于”贷款领取当天有效的准备金余额利率。

须要介绍的是，美联储的建行定期融资计划，是在2023年硅谷建行爆雷引起区域建行危机期间紧急推出的，其容许建行和信用合作社以日本国债和机构转债按面值抵押，借入时限不超过一年的资金。

在美联储宣布下调利率之前，BTFP利率为一年期隔夜指数掉期利率（OIS）+10个基点。按周日报价，当日的BTFP利率约为4.88%。而相比之下，目前将现金存入美联储的帐户利率为5.40%——其一般与美联储的基准联邦基金利率目标同步变动。

这意味着，金融机构通过BTFP计划拆入资金，之后置于准备金余额中，便可享受50多个基点的无风险套利。

在美联储宣布调整后，BTFP利率将起码下调逾50个基点。这意味着，套利好间彻底消失。

美联储在申明中表示，对农行定期融资计划的利率进行调整，是为了确保在当前利率环境下继续支持该计划的目标。美联储补充称，其他计划条款并没有改变。

值得一提的是，美联储还宣布，这项临时性工具将按原定计划于3月11日结束，停止再领取新按揭。2024年1月早些时侯，美联储高层高官曾透漏，该计划在3月11日截至日期以后将不再延长。

美联储在新闻稿中称，在2023年夏季的紧张时期，农行定期融资计划帮助确保了交行系统的稳定，并为经济提供了支持。2024年3月11日以后，交行和其他存款机构将可以借助贴现窗口来满足流动性需求。

事实上，自美联储推出建行定期融资计划以来，关于建行借助该工具进行套利的指责声便始终不断。

对农行来说，BTFP利率越低，套利机会越大，机构可以从该工具中欠款，之后将资金存入在美联储的帐户，轻轻松松攫取与准备金利率间的价差。

据机构显示，截止1月17日的一周内，农行借助贴现窗口的资金已仅为23亿欧元，远高于今年3月创下的1530亿港元的历史最高水平。相比之下，数据显示，截止1月17日的一周内，从工行定期融资计划借入的资金规模已达到创纪录的1620亿港元（约合人民币11600万元）。

而在建行定期融资计划推出之前，美联储仍然将贴现窗口作为满足交行流动性需求的常年方案。

何时开启加息？

全球市场最关心的无疑是，美联储何时开启加息周期？

目前市场一致预计，英国联邦公开市场委员会将于1月30日—31日的首场货币新政大会上，连续第四次维持利率不变。

市场真正的焦点是，美联储去年3月的鸽派大会及以后大会的利率迈向。

近期，多位美联储高官在窃笑期前夕，指责了市场对美联储去年加息多达150个基点的预期，有意给市场降温。

其中，美联储理事沃勒表示，随着经济活动和劳动力市场状况良好，通缩率逐渐回暖至2%，目前没有理由迅速采取行动或快速降息。

他的这番言论，使得投资者明显增加了对3月加息的预期。

另外，圣何塞联储主席博斯蒂克表示，眼下最糟糕的结果虽然是，美联储决策者增加了利率，但通缩却在随后走高，她们不得不再度增强利率。他强调，“我们不希望出现这些上上下下或反反复复的模式。”

前美联储工作人员、经济学家ClaudiaSahm觉得，这些看法确实可能会使得联储将首次加息延后到5月份。她表示，但一旦央行开始行动，可能会很快展开。

事实上，历史也证明，美联储现在在启动加息时应会保持慎重。20世纪70年代，美联储在通缩真正消散之前就过早地放松了新政。虽然是被誉为美联储历史上最伟大主席之一的保罗·沃尔克，也曾在1980年经济低迷时犯过这样的错误。

据社报导，澳洲巴克莱集团全球交易策略部主管乔舒亚·希夫林近日预测，日本联邦储备委员会去年可能会加息4次；日本通货膨胀率将反弹至美联储既定的2%目标。

日本最新发布

上海时间1月25日早间，日本商务部发布的数据显示，印度第四季度实际GDP年化季同比年率按年下降3.3%，增速较上季度的4.9%疲弱，但远超出市场预期的2%。日本2023年全年经济增速2.5%，2022年为1.9%。

其中，个人消费开支同比下降了2.8%，是日本经济增速的主要动力，商业投资和住房也促进了经济超预期下降。

同时，发布的季度通缩数据PCE指数未再降温，个人消费开支（PCE）价钱指数环比下降2.8%，较前值3.1%有所趋缓，但超过预期的2.5%；不含乳品和能源的核心PCE价钱指数年化季同比下降2%，与前值和预期值一致。

剖析人士觉得，GDP超预期向好或将使美联储进一步延后加息。

斯巴达资本期货公司首席市场经济学家PeterCardillo表示，GDP数据告诉我们，日本经济将以强劲的下降步入新的一年，这是软着陆的好兆头。总的来说，这是一份好报告，但它可能会使得美联储起码在2024年第三季度或第四季度之前保持利率稳定。

另外，数据显示，GDP数据公布后，美联储2月维持利率在5.25%—5.50%区间不变的机率为97.4%，加息25个基点的机率为2.6%。到3月维持利率不变的机率为58.4%。

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