对于当前的国外国内政局，包括国常会在内的多个重要大会都谈到了“超预期”，这对中国宏观经济新政意味着哪些？

4月11日，国务院首相李克强在河南主持举行的经济形势部份地方政府主要负责人座谈会时提及，既要听到经济总体运行在合理区间、拥有很强硬度，坚定信心，又要高度提防国际国外环境一些超预期变化、经济下行压力进一步加强，正视和果断应对新挑战。

4月7日，李克强主持举办专家和企业家座谈会时也提及，当前世界政局复杂演化，国外疫情近日多发，有些突发诱因超出预期，对经济平稳运行带来更大不确定性和挑战。

4月6日举行的国常会则强调，当前我国经济运行总体保持在合理区间，但国外外环境复杂性不确定性减缓、有的超出预期。世界经济复苏趋缓，全球粮食、能源等大宗商品市场急剧波动，国外疫情近日多发，市场主体困难显著降低，经济循环畅通遇见一些阻碍。

这么，什么超预期诱因值得关注，会对经济形成哪些影响？面对这种超预期诱因，宏观经济新政又该怎么加码？

超预期诱因对经济影响几何

万博新经济研究院教授滕泰对澎湃新闻表示，国际上的超预期变化主要是指欧美加息的持续走高，这带来了日本等国的通胀预期，可能导致海外的需求收缩，影响中国的出口下降。而俄乌战争不仅减缓全球通缩之外，就会导致能源、粮食价位等方面的供给冲击。

“国内来看，主要是疫情多点传播的情况超预期。针对这些情况所做的防治举措会对消费、服务业的复苏，以及制造业的供应链产生显著的冲击。”滕泰说道。

东方金诚首席宏观剖析师王青则对澎湃新闻表示，疫情反复是一个阶段性诱因，短期内冲击效应比较显著，但不具有可持续性，外部地缘政治政局升级对中国的影响较为间接。当前最重要的是要尽早扭转房价下降势头，这是稳定去年经济盘面的根本所在，也应该成为新政面的主要着重点。

“综合上年基数、房地产市场走势及疫情防治对经济的影响，上半年将是经济下行压力的集中期，其中二季度GDP增长存在‘破5’可能，须要财政、货币和产业新政加码对冲。”王青说，据其测算，若各项稳下降新政及时到位，下半年经济下行压力将明显减轻。这样也可以最大限度节省新政成本，保留新政空间。

要稳投资，也要稳消费

滕泰表示，从稳下降的新政来看，年初制订的专项债计划，大部份早已下去；基建项目正在推动落实，近日在水利建设、新基建、地下管网方面国家也在推新的稳下降稳投资的计划。同时，在坚持房住不炒的前提下，对房地产行业的调控新政也做了积极的调整，对稳投资都起到十分积极的疗效。

王青也表示，当前基建投资提速是对冲房地产投资下降对宏观经济连累的重要支撑点。各地区、各部门要高度注重房价下降对经济增速、金融稳定的不利影响，在“房住不炒”基调下，及时调整各种调控新政，促使民企融资环境持续低迷。

“更值得注重的是稳消费，由于目前中国的消费对GDP下降的贡献早已超过了65%，占到2/3左右。”滕泰说，后基建时代，产生最终的消费有利于中国国外大循环的健康运行，也有利于建立国外美国相互推动的双循环发展格局。

滕泰表示，目前在后基建时代，把同样的财政资源置于稳消费方面，形成的消费因数会远小于在投资方面的因数效应。

“企业的纾困十分重要，而消费是提振需求的最终解决之道，三者不可偏废。”滕泰说，目前想继续通过房地产或基建投资来带动经济增速，很难取得过去那样的疗效。按照新时期的下降动力结构，应当把推动企业自主投资，包括给中小企业的纾困，以及推动市民的最终消费，作为未来稳下降的重点。

中信建行金融市场部宏观研究员周茂华也对澎湃新闻表示，新政在供需两端加码，一方面，增加市场主体，尤其是小微、个体等企业财务压力和融资困局，稳定发展信心；另一方面，普惠金融也有助于释放潜在市场需求。

货币新政有条件“以我为主”，进一步修身可期

4月6日举行的国常会强调，要适时灵活运用再房贷等多种货币新政工具，更好发挥总数和结构双重功能，加强对实体经济的支持。

周茂华表示，近日大会释放的讯号表明货币新政更积极有为，引导金融机构进一步优惠实体经济，加强实体经济薄弱环节与重点领域支持力度；同时，货币新政延续稳健基调，总数与结构工具有机配合，在总数货币适度提高情况下，优化个贷结构，提高新政精准质效。大会提到的科技创新和普惠养老专项再房贷等都是很新的结构性工具。

“在总数型新政工具方面，考虑到当前企业和市民融资需求趋缓，前期货币新政加强施行力度仍未充分传达到实体经济，我们判定，二季度加息加息的机率在加强。”王青说，钱荒才能着力提高建行放款能力，而加息则有助于迸发实体经济融资需求，同时也是减轻房价下行的关键所在。

王青预计，全面加息和新政性加息有望最早在4月落地。这将引导个贷、社融和M2等金融总数数据延续增长趋缓势头，着力减少企业融资成本。王青觉得，在国外物价形势整温度和背景下，加之人民币保持强势运行势头，国外货币新政完全有条件“以我为主”。

“不论是稳投资还是稳消费，都应当尽早地急剧加息。”滕泰说，目前中国企业的实际融资成本比较高，非金融企业的个贷支出超过100万亿人民币，每增加一个百分点的融资成本，就意味着企业的融资费用降低一万亿人民币；中国住房贷款按揭余额接近40万亿人民币，加息对于降低市民的负债成本、强化消费能力也极其重要。

滕泰还表示，稳消费主要靠降低市民可支配收入，提升市民的边际消费倾向来解决。降低市民可支配收入的根本举措是降低就业，短期比较有效的举措有北京近日发行的消费券和上海明天尝试发行的红色消费券。建议在南京上海试行的消费券新政，尽早在全省推广，对于这个提升市民的消费能力有重要的作用。

不过，国务院发展研究中心宏观经济部副主任冯俏彬对澎湃新闻说道，“目前，有不少声音在讨论加息加息的问题，市场上对这方面也有一些期盼。并且新政的落地施行常常还有须要其他的条件。”她表示，要找准影响当前经济运行的根源和关键诱因，密切地关注形势的变化，要跟随目标走，审慎地向前推动。