中国民生建行首席经济学家温彬：LPR非对称加息力度超市场预期，目标是稳下降、提信心

经济观察网记者李晓丹实习记者项黟文

2月20日，中国迎来2024年首次“降息”。调整过后的按揭市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，1年期持平，5年期以上急剧上调25个基点，跌幅超出市场预期。

中国民生建行首席经济学家温彬表示，在当前有效需求不足和预期疲弱的情况下，这次非对称加息意味着货币新政加强逆周期调节力度，但是后置加码。

温彬进一步解释，一方面，今年建行多次上调存款利率，叠加明年初定向降准和加息的作用，农行资金成本降低，LPR报价上调空间打开；另一方面，当前流动性保持合理充沛下，农行主动负债工具（同业存折、商业建行债）的发行成本也已显著下行，进一步增加建行综合负债成本。更为重要的是，当前经济环境须要增加实际利率，LPR报价上调也是稳下降、稳地产、促融资、提信心的须要。

这次5年期以上LPR报价急剧上调25个几点，1年期LPR报价持平，此种非对称上调主要是基于以下三种考虑：

一是5年期以上LPR和1年期LPR利差幅度仍大，5年期以上LPR存在更大调低空间。这次常年限LPR下行较多，1年期和5年期以上LPR之间的价差回升至0.5个百分点，按揭利率时限价差趋向合理，有利于增强利率新政的协同性，提高金融资源配置效率。

二是5年期以上LPR急剧下行有利于更好促使投资和消费，更好地配合近日各项稳地产新政疗效释放，支持房地产市场平稳健康发展，也有利于降低地方政府债权置换过程中的月息总额，控释风险。

三是这次非对称上调有助于国外货币新政更好以我为主、兼顾内外均衡。在去年美联储加息节奏可能比较平稳，中俄价差倒挂的局面短期较难扭转的背景下，这次LPR报价操作既保持了对实体经济合理的支持力度，又提升了应对外部冲击的硬度与新政的自主空间。

“考虑到5年期以上LPR跌幅较大，这次LPR实际下行幅度总体更大，将有效推动社会综合融资成本继续下行，金融支持实体经济力度进一步提高。同时，这次5年期以上LPR增长主要影响中常年房贷，综合考虑存款利率的上调，对农行净息差影响预计总体可控。”温彬说。

温彬预计，中国通缩水平会温和下降，实际利率还有下行空间；目前保持较低的利率水平，有助于巩固经济下降向好态势，未来货币新政应对各类冲击和挑战也仍有空间。