在9月鸽派大会结束后，因为美联储在预期“今年还要加一次息”的同时腰斩了今年的升息预期，六年期美债利润率一度从4.4%快速飙涨至4.9%附近。目睹此情此景，近日多位美联储高官出面喊话“救火”，这也是近几天风险资产偏好低迷的诱因。

（英国六年期国债利润率，来源：TradingView）

著名英国宏观记者、“新美联储通信社”尼克·蒂莫劳斯在大会纪要发布后也重申，自上月大会以来美债利润率的下降，可能会代替那最后一次的通胀。

大会纪要说了点啥？

在9月大会纪要中，对于是否须要继续通胀的问题，大多数与会者觉得在未来的大会上再加一次息是妥当的，同时也有部分成员觉得前面不须要再通胀了。

蒂莫劳斯强调，这儿的言辞发生在近来几周国债市场异动之前，所以假如长端利率维持在一个更缩紧的水平上，美联储的确没有进一步通胀的须要了。

与近几天一众美联储高官一样，美联储理事沃勒也在周日表示，金融市场的缩紧将取代美联储做一些工作，所以美联储正处于一个观望局势变化的位置上。而这些观望情绪，也被市场剖析为“11月不通胀，12月也不太可能加，但还要待会儿再瞧瞧”。

（周日“美联储观察”工具显示年末不再通胀机率维持在7成，来源：CME）

9月大会纪要也提及，所有的与会者一致同意委员会处于一个应该“谨慎言事”的位置，须要依赖数据并考虑“风险的平衡”。

所谓的“风险平衡”正越来越多地出现在美联储的官方语境中，用大会纪要中的话来说，就是“与会者普遍强调，平衡过度缩紧和缩紧不足的风险是重要的”，同时美联储高官们也强调，这两种风险眼下正处于愈发平衡的状态。

委员们不仅在“加息更高”方面存在不同意见外，在“维持高利率更长时间”方面也存在一些小小的不同意见。

其实所有与会者都同意，在美联储有信心“通胀将持续下跌至2%”前，应该将利率保持在限制经济的位置“一段时间”。不过也有一些高官点出，她们正在密切关注实际利率的变动，由于随着通缩反弹而新政利率不变，实际利率本身会随着时间逐渐抬升。

另外在经济预期方面，尽管美联储的委员们觉得眼下的经济增长比预期更有硬度，但要杜绝通缩，须要见到实际GDP增长趋缓到常年趋势（1.8%）下方一段时间。

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