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一日之内，央行连续上调三项新政工具利率。

8月15日下午，中国人民建行在公开市场操作中，超预期举办非对称“降息”，调降公开市场逆回购操作利率10个基点和中期借贷便利（MLF）利率15个基点。晚上，央行更新常备借贷便利（SLF）利率表，分别上调三个SLF品种利率10个基点。

在本次“降息”中，“短端”资金成本和“长端”资金成本施行非对称上调，深受市场关注。

不仅加息，多位市场人士觉得，在政府债大规模发行的背景下，央行可能还在三季度施行加息以补充市场流动性。

非对称“降息”超预期

8月15日，央行公告称，为对冲税期高峰等诱因的影响，维护建行体系流动性合理充沛，中国人民建行举办2040万元公开市场逆回购操作和4010万元MLF操作，充分满足了金融机构需求。

公告显示，逆回购和MLF中标利率分别为1.8%、2.5%，此前三者的利率分别为1.9%、2.65%。这意味着，本次公开市场逆回购和MLF操作利率分别增长了10个和15个基点。

同日中午，央行公布的最新常备借贷便利（SLF）利率表显示，自当日起，SLF利率隔夜品种利率调整为2.65%，7天期品种为2.80%，1个月期品种为3.15%。三个品种均较此前增长10个基点。

常备借贷便利利率发挥着利率过道上限的作用。SLF利率的上调无疑是与当日央行调低7天期逆回购利率的联动行为。

在当日的“降息”中，8月MLF操作利率调低15个基点，急剧超出市场预期，这也意味着货币新政稳下降力度明显加强。东方金诚首席宏观剖析师王青表示，此前市场对进一步加息有所期盼，但8月MLF利率再次上调超出了主流预期。

由于，此前6月新政性的“降息”才刚才落地。回顾MLF操作利率调整历史，除2020年初疫情夜袭，MLF操作利率曾在当初2月和4月连续两次上调外，其他调整间隔时间起码为5个月。

“本次时隔两个月再次‘降息’，且MLF利率上调幅度达到0.15个百分点（6月为上调0.1个百分点），急剧超出市场普遍预期。”王青说。

值得注意的是，本次加息为非对称“降息”，“短端”与“长端”资金成本有不同幅度的上调。这也是2017年以来首次非对称上调新政利率。

王青觉得，本次非对称“降息”或与新政面当前着重引导实体经济融资成本下行，同时抑制资金在货币市场空转套利有关。

“降息”将促进经济运行实质性改善

“本次‘降息’之后，预计本月的1年期LPR报价上调15个基点，5年期LPR利率上调10个基点或15个基点。”华金期货研究所主任助理、首席宏观剖析师秦泰这么研判。

秦泰表示，预计年内经济新政仍将持续指出推动现代化产业体系建设和稳就业。在地产顶部反弹之前，先进制造业投资和基建投资，须要中常年按揭在更大力度、更具确定性的保障。

LPR报价与MLF利率息息相关，而5年期以上LPR报价也将直接影响着贷款利率。

业内人士觉得，本月5年期LPR报价有望超预期上调，为推动地产业恢复注入动力。

中国人民建行货币新政委员会委员、中国国际经济交流中心副理事长王一鸣也表示，这次MLF利率下行，有利于为金融体系提供低成本中期流动性资金，增加融资成本，支持实体经济发展，促进经济基本面持续逐步向好，推动经济高质量发展。

王一鸣称，加息等利空新政落地，将加快我国经济运行出现实质性改善，有助于提振市场信心，稳定金融市场预期，为人民币汇率保持基本稳定提供有力支撑。

三季度加息有望落地

此前，市场关于加息的传言已是此起彼伏。

为什么这次央行会选择率先加息？一位转债投资总监觉得，7月社融数据显示市民部门信用收缩问题非常显著，在此情况骤降息对于减少实体部门债权压力、缓解信用周期下行压力具有重大意义。

中国浦发建行研究员娄飞鹏也觉得，目前存款准备金率有调整空间但相对有限，钱荒主要是为了扩大货币供给量。目前，宏观形势面临的问题不是流动性不足，而是利率价钱高。

王青进一步表示，8月MLF小幅加量新作后，接出来加息落地的可能性上升。MLF操作和加息都能补充建行体系中常年流动性，前者能够减少建行资金成本，释放较为显著的稳下降讯号。

“综合考虑三季度个贷投放力度加强、地方债发行量上升带来的资金需求，以及提振市场信心的须要，接出来在MLF持续加量新作的同时，三季度有可能施行年内第二次全面加息，恐怕加息幅度为0.25个百分点，释放常年流动性超过5000万元。”王青说。

民生期货发布的研报则觉得，9月是社融扩张大月，农行扩表动能会更强。预计最快会在9月见到加息操作。