在经济数据、企业财报的推动下，港股其实早已从上月的低潮中走了下来。有追踪历史走势的机构发觉，从类似规模的调整后迅速回落常常有持续性。此次也一样吗？

在经济数据相对清淡的背景下，近日走势低迷的科技股被寄寓厚望，本周英伟达财报可能成为市场新催化剂，决定市场能够向下打开更多的空间。

科技股有望继续主导港股市场

在通缩数据推动港股上周四刷新历史新高后，接出来的两个交易日交易略显平静，市场情绪变化的背后投资者正在找寻新的机会。本周日本经济数据面略显清淡，科技股的表现可能成为市场动能的关键。

去年以来，因为对市值和下降速渡过快的疑虑，不少投资者选择降低了在科技大鳄上的风险敞口。伯克希尔-哈撒韦上周公布的13F文件显示，其最大持仓苹果被增持超过1亿股。无独有偶，传奇投资人德鲁肯米勒（StanleyDruckenmiller）旗下基金缩减了英伟达的持仓。巴克莱在近期发布的报告手指出，日本科技股的多头头寸已接近多年高点。

科技股的弱势也让港股在刚过去的4月结束了此前月线五连阳的强势表现，标普500指数单月下跌超4%，创近半年最大涨幅。

随着由美联储加息预期下降推动的风险偏好回归，美股本月重启升势。追踪历史趋势的市场策略师表示，股市在从类似规模的反弹中复苏时常常会更进一步。TruistAdvisoryServices联合首席投资官勒纳（KeithLerner）统计后发觉，标普500指数从过去从5%左右的反弹中回调后，中值跌幅为17.4%。截止上周四，该指数较4月急跌下降了近7%。勒纳称：“一旦找到高点，市场一般会比我们迄今为止见到的会更进一步。”

假如把时间周期进一步拉长，当前股灾的上行空间更大。勒纳的研究显示，自20世纪50年代以来，股灾的升幅中位数为108%，而本轮标普500指数自2022年10月以来下降仅50%。与此同时，股灾周期中位数4.5年，而如今刚才达到1.5年。

豁达的观点觉得，日本经济正迈向所谓的软着陆，以及对科技业强劲赢利的预测等积极诱因将促进股市进一步下降。本财季，微软母公司Alphabet首次宣布领取股息，其二季度销售额和收益均急剧好于预期，而苹果公布了1100亿港元的股票回购计划，这是新加坡上市公司的新纪录。

一些机构也对科技大鳄的前景越来越豁达。DataTrekResearch联合创始人拉贝（JessicaRabe）表示，在过去30天里，早已公布业绩的八家科技大鳄2024年的赢利预期平均下降了2.1%，而标普500指数整体仅下降0.1%。

凯投宏观市场经济学家伊奥瓦内尔（DianaIovanel）表示，小型科技股可能不久后再度成为皇冠上的明珠，“尽管本季度迄今为止，‘大型科技’行业并没有很亮眼的表现，但我们预计它们不久将重新获得领先地位，并帮助日本股市跑赢其他市场。”

英伟达能够不负众望

5月以来，被投资者称为“美股总龙头”的英伟达下跌超9%，重回900英镑并再一次迫近历史低位。

当地时间5月22日（本周六），这家芯片大鳄将发布最新财报。不少机构预计，英伟达将迎来另一个强劲的季度。VisibleAlpha汇总的剖析师预测显示，公司2025财年第一季度产值有望达到246.5亿港元，环比下降超200%，此前公司给出的产值指引为240亿港元，预计净收益128.7亿港元，环比增速超530%。

Oppenheimer剖析师沙菲尔（RickSchafer）强调，很显著，市场对人工智能芯片的需求“永不满足”。

随着英伟达打算在去年晚些时侯开始供货Blackwell新旗舰芯片，华尔街早已将眼神转向未来。英伟达首席执行官黄仁勋觉得，随着IBM等小型竞争对手发起新的挑战，数据中心市场的年下降率将达到2500亿港元，英伟达将比其他芯片公司获得更大的份额。

杰富瑞剖析师柯蒂斯（BlayneCurtis）表示，近来在讨论英伟达时，投资者想晓得，随着顾客为Blackwell的推出做打算，需求是否会加速下降。“我们常常看到担心，但我们没有见到任何征兆，由于（云服务提供商）仍在追赶供应，而她们身旁有大量顾客未能获得产品。”他进一步剖析称，“GB200NVL产品是故事的一个重要驱动诱因，由于英伟达将再度将其（行业）控制扩充到人工智能系统设计的更大部份。”

相比之下，美银期货剖析师阿亚（VivekArya）略显慎重，觉得英伟达股价在短期内可能会“波动”，部份缘由是“在Blackwell供应之前的业绩减速风险”。

虽然一些投资者预计本季度将有近280亿欧元的销售指引，阿亚觉得产值增长可能会趋缓至7%至8%的区间，这将远高于过去几个季度超过10%的水平。据悉，投资者将密切关注毛利率是否达到峰值。“数据增长是定价压力、不利组合（H20出货量和/或更多推理单元）和需求疲弱/供应放松的征兆所导致的。”他写道。