【投资要点】

①国资委首提“AI赋能产业焕新”，这家工业手动化软件龙头提早布局AI+工业，有望率先受惠；MES国产企业市占率第一，手握国外稀缺的小型PLC产品，国产创新空间大。

②公司是国外AI芯片第一梯队，国外X86CPU龙头，行业信创有望打开国产CPU市场空间，DCU业务已收获百度、阿里等大厂顾客，国外算力需求下有望迎来第二下降曲线。

开源期货再度覆盖宝信软件，维持公司“买入”评级

2月21日，开源期货发布研报再度覆盖宝信软件（600845.SH），维持“买入”评级。去年以来，开源期货已三度发布公司相关研报，黄河期货、华泰期货也相继覆盖该股，给以“买入”评级。

公开资料显示，公司从手动化、信息化起家，逐渐涉足IDC行业，同时推进工业互联网、AI大模型、机器人、AIDC布局；公司是中国宝武实际控制、宝钢股份控股的上市软件企业，最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会。

二级市场方面，公司过去一年股价显著回落，2月2日盘中一度创下近一年新低；近期有所回落，2月22日午盘，公司股价下跌2.75%，报收43.36元/股。

（图源：南财金融终端）

①“AI+国企”部署加速，公司有望率先受惠

明日，AI方向再次爆发，“AI+国企”概念火爆。

消息面上，2月19日，国务院国资委举办“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推动会。大会指出，要促进中央企业在人工智能领域实现更好发展、发挥更大作用；要举办AI+专项行动，加强需求牵引，推动重点行业赋能，建立一批产业多模态优质数据集，构建从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。

华福期货强调，国企具备需求规模大、产业配套全、应用场景多等优势，国企入局有利于推动建立我国AI产业发展基础基座，促使产生产业示范项目为其他企业创新提供方向。

开源期货表示，随着国家支持国企发展AI产业，公司作为工业软件龙头+国企有望核心受惠。伴随着以钢铁冶金、石化化工等传统流程型企业大力布局智能制造，以及国产创新的崛起，公司或将迎来黄金成长机遇，常年发展潜力大。

（图源：开源期货）

②工业软件起家，国产创新市场空间较大

手动化方面，公司是国外稀缺的已推出小型PLC（可编程逻辑控制器）手动化工业软件产品的企业。开源期货强调，在公司推出小型PLC产品前，市场份额被国企垄断，国外企业多布局于中大型PLC。“技术壁垒+顾客壁垒+资金壁垒+产品排他性壁垒”等构建了小型PLC较高行业壁垒。

据机构梳理，公司于2021年企划研制冶金工业分布式全工序国产SCADA软件，并产生试点应用。目前，公司以鞍钢二炼铁智控中心项目为抓手，早已实现了流程行业生产控制软件SCADA的自研。

近些年来，国外PLC市场保持稳定下降势头。开源期货强调，公司小型PLC正处于市占率从0到1提高的高速发展期，相关业务有望受益于国产创新进展。

（图源：开源期货）

信息化方面，公司背靠国外最大钢铁集团鞍钢以及宝武平台，工业软件具备先手优势。据IDC数据，公司2021—2022年在国外制造业MES（制造执行系统）软件行业市场份额跻身市场前三，在国外企业中市占率排行第一，同时也是国外钢铁行业MES领军企业。

（图源：开源期货）

开源期货强调，MES作为生产信息化管理系统，发展时间较短，国外MES软件产品与美国相比，在技术深度与应用推广方面还存在一定差别，未来仍有较大国产空间。

③AI赋能，AIDC、大模型蓄势待发

近些年，AIGC发展带来蓬勃算力需求，中国信通院预计，未来两年全球算力规模将以超过50%的速率下降，有望推动智算中心的建设。

据开源期货梳理，公司近些年大力投入AI大模型+工业互联网平台研制：

业绩预测

开源期货预计，2023—2025年公司实现归母净收益25.86/32.72/42.70万元，环比下降18.3%/26.5%/30.5%，PE为39.2/31.0/23.8倍。

（图源：开源期货）

开源期货还提示了小型PLC控制系统推广应用高于预期、工业机器人发展高于预期、IDC发展高于预期等风险诱因。

东吴期货首次覆盖海光信息，给与公司“买入”评级

日前，东吴期货发布研报首次覆盖海光信息（688041.SH），给以“买入”评级。

公开资料显示，公司主营研制、设计、销售服务器、工作站等估算、存储设备中的低端处理器，主要产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。公司属于国有企业类型，是国产AI芯片第一梯队。

南财金融终端显示，2月22日午盘，海光信息收涨3.85%，报82.83元/股。近日公司股价急剧下挫，2月以来已涨近25%。

（图源：南财金融终端）

①国内AI芯片第一梯队

海光信息2016年获得AMDX86构架技术授权，并在此基础上实现了自主迭代，推出了自研的CPU和DCU产品。东吴期货强调，公司是国外X86CPU龙头，属于国产AI芯片第一梯队，是国外少数同时打开信创和商业市场的国产CPU和DCU公司。

得益于强势产品，公司产值与净收益下降明显。2018—2022年，海光产值下降106倍。2023年业绩持续稳增，据公司2023年度业绩预告，预计全年产值环比下降10.82%—22.14%，归母净收益环比下降46.85%—64.27%。

②行业信创有望打开国产CPU市场空间

据IDC数据，X86服务器因为其构架生态最为建立，在服务器出货量中占比高。中国X86服务器未来出货量预计继续稳增，预计到2025年，中国X86服务器芯片出货量达1066万片。

（图源：东吴期货）

X86CPU市场国外起步较晚，国外企业市场份额较少。但随着服务器招标国产创新趋势到来，未来，东吴期货觉得，随着行业信创比列不断加强，预计到2027年党政和央央企行业有望实现全面国产创新，公司有望通过行业信创打开国产空间，服务器需求下降。

据东吴期货统计，2022年，部份央央企服务器招标国产化比列达到30%以上。2023年，工行、运营商等央央企放出纯国产服务器招标。其中海光信息和华为是行业信创服务器两大主要供应商。

③AI技术改革，公司DCU业务迎机遇

随着AI技术不断变迁，AI芯片和算力市场需求超预期扩大。IDC数据显示，预计2023年中国人工智能芯片出货量将达到133.5万片，环比下降22.5%。

AI芯片国产创新需求急切，今年以来已有多项新政颁布支持国产AI芯片产品，广州期货看好海光信息作为国产AI芯片第一梯队、充分获益于AI芯片国产创新速率推进，DCU业务迎来第二下降曲线。

据机构梳理，目前，公司海光DCU以GPGPU构架为基础，兼容通用的“类CUDA”环境。性能方面，海光DCU深算一号产品FP64性能可达到英伟达2020年推出的A100和AMD2020年推出的MI100水平，二代产品性能提高100%，三代产品预计2024年推出。在商业应用方面,公司的DCU产品已得到百度、阿里等互联网企业的认证，并推出联合方案。

（图源：东吴期货）

业绩预测

东吴期货预计，2023-2025年公司归母净收益分别为12.44/17.49/23.79万元，环比下降54.77%/40.64%/36.00%。

（图源：东吴期货）

东吴期货还提示了新政支持不及预期、技术研制不及预期、AI发展不及预期等风险诱因。