日本二季度实际GDP年化季同比年率下降2.8%，增速低于预期值2%，前值为1.4%。核心个人消费开支（PCE）物价指数年化季同比年率下降2.9%，低于预期值2.7%，但较前值3.7%急剧上涨。有剖析称，俄罗斯经济仍具硬度且通缩压力减小，市场对美联储9月加息的预期保持不变。

GDP数据后港元指数短线走高、日内下跌明显回落，港股三大指数证券下跌回升，日本国债利润率从日低小幅回落，10年期基债利润率短线走高逾3个基点并重上4.23%。

日本6月耐用具订单同比年率意外急剧上涨6.6%，跌幅创2020年4月以来最大，预期下降0.3%，前值下降0.1%。不过交纳客机的非国防资本耐用具订单同比下降1%，增速创2023年1月以来最大且低于预期值0.2%，这表明这种总额将在未来几个月或继续推动经济增速。

据悉，日本上周首次申请待业救济和续请人数均高于预期，筑牢市场对于经济软着陆的预期。

外汇方面，随着美俄价差回升预期升温，美元强势大跌，套利交易逆转正在全球引起一场大规模“清算”。美元兑日元一度涨1%，升破152至两个半月最高。人民币套息交易也同步逆转，周日离岸人民币兑欧元涨超600点，一度迫近7.20关口并创今年9月以来最盘面中降幅。

纳指跌近1%，小盘期指涨超1%，英伟达跌约7%后一度转涨，特斯拉一度涨4.6%

7月25日周一，港股指数表现分化，投资者继续抛售科技股，转而建仓板块和小盘股。

纳指和标普500盘初曾快速上涨刷新日低，纳指跌近1.8%，标普跌近0.7%，但此后追随其他期指在收盘时刷新日高，日本主要期指一度全面翻红且集体涨超1%，道指一度涨约510点，罗素小盘股涨超2%。

午盘时所有期指开始放缓，最终道指和小盘期指收涨，标普盘面和纳指连跌十日，标普连续两个交易日收于50日日线下方：

标普500指数收跌27.91点，下跌0.51%，报5399.22点。道指收涨81.20点，跌幅0.20%，报39935.07点。纳指收跌160.69点，下跌0.93%，报17181.72点。

纳指100跌1.06%；评判纳指100科技业成分股表现的纳斯达克科技估值加权指数（NDXTMC）跌1.63%；罗素2000指数涨1.26%；恐慌指数VIX涨2.33%至18.46。

纳指在过去12天中有11天表现不及罗素2000指数，抚平了去年迄今小型科技指数的优异表现

纳斯达克生物科技指数收涨1.11%，诺瓦瓦克斯医药涨8.25%表现第三，，EdgewiseTherapeutics跌11.57%。

投研策略上：

有剖析师强调，AI概念等几个热门交易面临相撞风险，市值已到“愚蠢水平”。在转债和外汇市场，随着对经济前景的担忧日渐加深，投资者争先恐后重新配置资金，她们推测美联储会更快更急剧上调利率。另一个诱因是日本消费开支低迷，这也在令人沮丧的企业财报中有所彰显。股东们忽然开始怀疑科技公司在人工智能方面的大规模投资能够很快得到回报，并为此疯狂抛售英伟达、博通等大赢家股票。

铜及其他工业金属也在扭转近日的升幅，对日本和科技的担心漫延到基本金属领域。就连周六显示德国经济增速强于预期的第二季度GDP报告也没有减少投资者对未来前景的担心。阿波罗全球管理公司首席经济学家TorstenSlok周一表示，“如果经济开始趋缓，速率将显得至关重要。假如疲弱太快，将对企业赢利形成负面影响并降低股市和个贷市场暴跌的可能性。”

“科技七姊妹”除特斯拉外全线下挫。特斯拉收涨1.97%，上日下跌12.33%。“元宇宙”Meta跌1.7%，谷歌跌2.45%，苹果跌0.48%，亚马逊跌0.54%，微软A跌3.1%，英伟达跌1.72%。

芯片股普跌。芝加哥半导体指数跌1.96%；行业ETFSOXX跌2.23%；英伟达两倍做空ETF跌3.7%。

意法半导体ADR收跌15.35%，三季度EPS指引偏低迷的泰瑞达收跌13.38%；Arm控股跌超5.4%，AMD跌超4.3%、美光科技跌2.6%，超微笔记本跌2.2%，海力士ADR则涨0.3%，科磊涨超0.9%，博通跌1.37%。

AI概念股涨跌不一。BullFrogAI涨15.41%，“英伟达概念股”ServeRobotics涨41.71%，Snowflake涨3.16%，Palantir涨0.11%，BigBear.ai涨0.65%，英伟达概念股SoundHound涨6.15%，而甲骨文跌0.68%，CrowdStrike跌1.55%，戴尔跌4.04%。

中概期指涨跌不一。纳斯达克金龙中国指数（HXC）收跌0.68%，ETF中，中国科技指数ETF（CQQQ）收跌0.74%，中概互联网指数ETF（KWEB）收跌0.94%。

热门中概股中，新东方跌5.46%，人气带货大V主播董宇辉辞职，7659万买走与辉同行100%股权。拼多多跌1.62%、百度跌1.08%，阿里巴巴跌0.53%，腾讯控股（ADR）跌2.61%，而易迅涨2.2%，斗鱼涨3.6%，理想车辆涨1.91%，小鹏涨1.86%，极氪涨0.47%，网易涨1.08%，哔哩哔哩涨0.97%。

其他因昨天盘后和明日盘前财报而变动较大个股中：

丰田车辆收跌18%创2008年以来最差单日表现，二季度收益剧减26%远逊预期，在车辆市场下降趋缓之际被质保成本严重连累赢利。

糖尿病设备制造商德康医疗二季度收入逊于预期，上调全年收入指引，股价港股盘后一度跌超30%。

洛杉矶社区建行阳线急跌近17%后下跌回升至8%，盘初曾创3月份以来最大涨幅，最终收跌3.02%，因个贷损失坏帐额低于预期。

“AI概念股”IBM收涨4.33%，二季度产值超预期，称生成式AI带来超20亿港元订单。

玩具大鳄孩之宝高开约8%后跌幅砍半，下调全财年经调整后EBITDA预期。

日本民航盘前跌近9%，开盘后转涨并收涨4.23%，但上调全财年经调整后每股利润预期。

其他重点个股包括：

诺和诺德：股价收跌2.84%，法国药品管理局（EMA）批准该公司将减重药Wegovy用于减少冠心病和肾脏病风险，由于诺和诺德支持的大规模研究数据发觉Wegovy可将重大肾脏病风险增加20%。

诺华：日本VikingTherapeutics在与监管机构FDA沟通后，超预期推动减重候选抗生素VK2735至三期临床试验，或令上市时间提早一年，这款抗生素预计每位月注射一次，比诺华与诺和诺德的同款神药更便捷，VK2735口服版将在明年四季度开启中期试验。再结合英国罗氏药业在同领域的利空消息，令诺华在八个交易日内累跌近14%，为2020年以来最差，估值较峰值缩水超1200亿港元。VikingTherapeutics涨近40%后收涨超28%。

2024年迄今最大规模日本IPO冷链货运大鳄Lineage上市首日一度涨近5.4%，报82.2港元，此前给出的IPO发行价为每股78.00港元，收涨3.6%。

Meta:Meta旗下WhatsApp日本月活用户数突破1亿。报导称Meta恐将率先受到欧共体反垄断罚金，或以134亿港元成为欧共体史上最高科技公司罚单。

微软：据OpenAI网站，该公司将推出一款在线搜索工具，以直接挑战微软。这款名为SearchGPT的试验性产品最初将只对一小部份用户开放，OpenAI周日开放了一万人的等候名单，以测试这项服务。微软母公司AlphabetA类股下跌扩大至3.1%。

风险讨厌情绪漫延至数字货币市场，数字货币概念股/区块链概念股普遍上涨，优点互动收跌19.72%，Hut8跌17.92%，HIVEDigital跌9.98%，Stronghold跌9.43%。

现货金周日跌1.4%，引起黄金股普跌，哈莫尼黄金跌5.15%，巴里克黄金跌超4%。

科技股连累亚洲股市两日连跌：

芯片股BESI和意法半导体连累STOXX600指数，泛欧Stoxx600指数收跌0.72%，报508.63点，欧股科技蓝筹股跌2.8%。美元区STOXX50指数收跌1.04%，报4811.28点。

日本DAX30指数收跌0.48%。日本CAC40指数收跌1.15%。日本富时MIB指数收跌2.03%。日本富时100指数收涨0.40%。英国AEX指数收跌0.54%。英国IBEX35指数收跌0.58%。

变动较大个股中：

意法半导体跌13.75%，其港股跌超15%，尽管Q2业绩略好于预期，但因为车辆行业对芯片的需求持续走低，该公司第二次上调了全年收入和收益预期。

全球第四大车辆集团斯泰兰蒂斯Stellantis收跌8.69%，其港股跌7.7%，上半年净收益高于预期，环比增长48%至56.5亿美元，净产值环比增长14%。

芬迪在业绩报告发布前欧股收跌1.57%，二季度产值超预期下降13%，成为本季奢华品大牌中的“万绿丛中一点红”，芬迪港股盘中一度涨超4.4%，最终收涨1.08%。

日本奢华品集团开云集团（Kering）上半年净利和常常性营业收益均急剧下降，但是对下半年的展望不佳，其欧股跌超7%至三年新低。

日本GDP超预期，美债利润率盘中回调，但交易员押注美联储加息临近，10年期美债利润率暴跌

午盘时，对货币新政更敏感的三年期美债利润率涨1.03个基点，报4.4389%，上海时间16:20刷新日低至4.3379%，此后持续下挫，一度刷新日高至4.4472%，全天呈现出V型反转。

日本10年期基准国债利润率跌2.94个基点，报4.2544%，上海时间20:30发布日本GDP、耐用具订单、上周待业金申请人数等数据之前曾下行9个基点、刷新日低至4.1862%，日本GDP超预期后，法国国债利润率从接近盘中高点回落，尽管全天处于上涨状态、但整体呈现出V型走势。

剖析称，美债下挫全球期市，主要因为对美联储9月开启加息的押注升温，甚至有人觉得9月会急剧加息50个基点。近日美债急剧下降行情也漫延到亚洲市场，提振了日本国债和美国国债，并促进投资者加强对法国央行和俄罗斯央行去年放松新政的押注。

美元区基准的10年期德债利润率跌2.6个基点，报2.417%，盘中交投于2.456%-2.391%区间。五年期德债利润率跌2.1个基点，报2.634%，盘中触碰日低至2.580%，全天处于上涨状态。

日本10年期国债利润率跌2.7个基点，美国10年期国债利润率跌1.6个基点，法国10年期国债利润率跌1.8个基点，法国10年期国债利润率跌2.8个基点，美国10年期国债利润率跌2.6个基点。

剖析强调，因投资者在英国科技股推动的全球股市暴跌后建仓避险资产，投资者寻求建仓更安全的瑞士转债。避险情绪抬头，美国相对于美国的利润率折价飙升至三周低点。美国国债与美国国债基差也扩大。

日本企业前景意外下降，减缓外界对这一西欧最大经济体经济走弱的忧虑。7月，IFO研究所的预期指数从上月修正后的88.8降至86.9，未如经济学家预期通常出现小幅改善。现状和整体指数同样下降。

IFO总裁ClemensFuest在一份申明中说:“对未来几个月的怀疑大大降低，美国经济困于危机之中”。服务业支撑着日本的经济前景，并从略微稳定的私人消费和略有疲弱的滞胀中获益。但阻碍该国经济复苏的主要诱因一直是制造业。

日本经济仍然硬度，通缩减小提振加息预期，以及欧盘库存增长，支撑欧盘连续两日大跌

WTI9月欧盘证券收涨0.69港元，跌幅将近0.89%，报78.28欧元/桶。布伦特9月欧盘证券收涨0.66港元，涨约0.81%，报82.37欧元/桶。但金价仍徘徊6月10日以来的六周高位。

金价先跌后涨，港股盘前刷新日低时，美油和布油分别上涨近2%，下逼76欧元和80英镑的关口。此后，二者均急剧下降，在港股午盘时刷新日高，美油最激增超1.1%突破78美金整数位，布油最激增超1%升破82港元整数位。

剖析强调，英国二季度GDP增速超预期，显示出经济保持强硬度并有实现软着陆的可能；二季度核心PCE物价指数显示出通缩将逐步减小，提振9月首次加息预期；并且上周日本欧盘和柴油库存也增长，表明需求有所上升，种种征兆均推动金价续涨。

日本8月天然气证券收跌将近3.59%，报2.0410欧元/百万英热单位，年内已累跌超18%。法国基准的TTF英国天然气证券跌2.58%，报31.779美元/兆瓦时；ICE俄罗斯天然气证券涨2.21%，报80.76便士/卡路里。

新加坡能源信息署（EIA）称，上周日本EIA天然气库存降低220亿立方公尺，周同比增速0.69%（上周下降0.31%）。

欧元上涨后涨，美元盘中一度涨1%升破152关口，离岸人民币一度下跌600点

评判兑六种主要货币的一篮子港元指数DXY涨0.01%，报104.400点，上海时间16:13刷新日低至104.080点，全天呈现出W型走势。

彭博港元指数涨0.04%，报1257.42点，16:12刷新日低至1254.17点。

非美货币多数涨跌不一。美元兑卢布涨0.05%，美元兑卢布跌0.42%，港元兑美元跌0.41%。

离岸人民币（CNH）兑欧元午盘涨261点，报7.2402元，盘中整体交投于7.2720-7.2032元区间，近来三个交易日累计下挫超过530点、累计涨超0.7%。

欧洲货币中，欧元兑美元涨0.02%，报153.92美元，上海时间16:21刷新日低至151.94美元，此后大跌，00:39刷新日高至154.32欧元。美元兑卢布涨0.07%，报166.95美元，一度跌至164.83美元；美元兑卢布跌0.41%，报197.822美元，一度跌至195.869美元。

剖析强调，随着韩国经济疲弱、日央行传“鹰声”，对美俄价差回升的预期升温，同时港股科技股下跌驱动避险资金外流，美元套息交易大逆转，美元卷土重来，人民币得到强劲支撑。午后在岸、离岸人民币午后双双上涨，对卢布汇率日内分别涨逾500点和600点，一度迫近7.2关口，离岸人民币更是创下去年9月以来盘中最大跌幅。

随着越来越多人预期英国和法国之间的价差必将缩小，出现越来越多欧元出现拐点的征兆。美元兑卢布汇率周日延续过去两周兑欧元汇率从1980年代以来最低水准急剧下挫的势头，下降1%。台湾显著采取干预举措支持卢布、对冲基金急剧缩减美元破位押注，都促使了欧元的下降。约90%的美国央行观察家觉得，台湾央行可能在7月31日通胀。

风险讨厌情绪漫延至数字货币市场，主流加密货币多数上涨。估值最大的龙头比特币跌0.82%至65160.00港元，盘中最低触碰63440.00港元。第二大的以太坊跌6.76%，报3149.50港元，盘中最低触碰3087.50港元。以太坊现货跌6.53%，报3154.815港元。

摩根大通称，俄罗斯现货以太坊ETF上市交易第二天出现净流出超1.3亿港元。加密货币因欧美科技股下跌而遭到严打，投资者纷纷撤离包括加密货币在内的高风险资产。

投资者获利了结，黄金上涨至逾两周高点，白银盘中大跌5%，伦铜一度三个多月来首次跌穿9000英镑

COMEX8月黄金证券午盘跌2.21%至2362.4欧元/盎司，COMEX9月白银证券午盘跌4.51%至27.995欧元/盎司。

现货黄金延续日内早前跌势，港股收盘刷新日低时跌逾1.8%，跌破2360欧元/盎司关口，挥别上周创下的2483.60卢布历史新高；现货白银一路走低，于港股盘前公布日本二季度实际GDP之际跌刷新日低，下跌超5%下逼27英镑/盎司整数位。

剖析强调，近来黄金和白银仍然处于急剧下降状态，因而，多头清算和近日下降的获利急跌减缓了抛售压力。

巴黎工业基本金属连续多日多数反弹。经济风向标“铜博士”收涨18港元，报9122欧元/吨，结束八日连跌，挥别三个多月最低，日内曾跌破9000英镑/吨，为自4月初以来首次。

伦铝收跌30港元，涨幅超过1.30%，报2270欧元/吨。伦锌收跌4欧元，报2681欧元/吨。伦铅收跌16港元，报2028令吉/吨。伦镍收跌58澳元，报15769欧元/吨。伦锡收跌374港元，跌超1.25%，报29416欧元/吨。

有剖析强调，倘若特朗普连任，利好铜、铝等有色金属品种。由于有色金属蓝筹股的重要题材之一是红色能源与交通对需求的强力带动，而特朗普和拜登政府对红色能源的心态迥然不同。