关于本次加息，公募剖析来了！

1月24日，中国人民交行宣布，将于2月5日上调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供常年流动性约1万万元，同时1月25日将上调支农支小再按揭、再贴现利率0.25个百分点。

信息公布后，建行间主要利率债利润率直线下行，10年期国债利润率下行1.35BP至2.49；恒生指数涨后反弹又回落，市场人士剖析觉得，这在一定程度代表了市场的认可度。

此后，多家公募基金紧急剖析，觉得央行本次加息时间和幅度均超市场预期，释放了较强的积极讯号，充分诠释了货币新政配合财政加码、支撑经济增速的决心。同时，货币新政及时颁布，也有利于稳定资本市场信心，权益资产性价比将进一步显现。

加息时间和幅度均超市场预期

“本次加息好比一场‘及时雨’，在时点和幅度上都较超预期，有利于稳定资本市场信心，改善市场预期，推动经济复苏。”大成基金表示，本次加息50BP，钱荒幅度为近五年最大，将向市场提供常年流动性约1万万元，增加建行资金成本，同时配合着结构性加息（支农支小再按揭、再贴现利率由2%调低到1.75%），将有助于促进LPR下行，一方面有利于减少企业实际成本，另一方面也有利于减少市民负债压力，提振经济活力。

泓德基金表示，本次加息时间和幅度均超市场预期。1月初市场预期央行会加息加息，并且在1月15日MLF以及1月22日1年期和5年期LPR保持不变后，市场关于加息的预期早已落空。现在央行忽然宣布降息且调低存款准备金率50BP，再度重燃市场对货币新政的期望。央行此时超预期加息，有望推动经济下滑向好，提振市场信心并减轻消极情绪。

农银汇理基金剖析觉得，一方面，本次加息加息致力解决有效需求不足的问题、支撑经济修补。从最新宏观数据看，有效需求不足仍是阻碍诱因，房地产销售阶段性改善后有所转弱，经济恢复仍需新政支持。资本市场波动也需新政给与稳定支持。本次央行加息0.5个百分点，预计向市场提供常年流动性约1万万元，钱荒幅度为近五年最大。同时本次调降支农支小再按揭、再贴现利率0.25个百分点，也显示出新政在定向性、结构性上进一步加力。

另一方面，本次加息加息充分诠释了货币新政配合财政加码、支撑经济增速的决心。加息提供长钱，补充基础流动性，实现平稳跨节，增加建行资金成本，同时结构性加息，共同引导实体融资成本进一步升高。随着货币新政心态进一步明晰，2024年流动性量上会保持相对宽裕状态，预计未来MLF利率和LPR有望适当调低。

释放哪些讯号？

银华基金表示，钱荒是应对经济需求不足的货币新政手段之一。考虑到当前经济和企业赢利的情况，近日市场对货币新政修身有较强的期盼。此次加息有利于稳定市场对于货币新政的预期，也有利于减少金融机构和实体经济的融资成本，也有利于资本市场的震荡。

国泰基金觉得，央行加息加息有以下考虑：

第一，落实中央经济工作大会布署，为个贷投放和金融机构跨节营造合理充沛的流动性环境。一季度为传统个贷投放高峰，工行在2月面临较大跨节日压力，中国人民建行通过大幅度加息投放中常年流动性，可维护建行间流动性合理宽裕。从量上来看，本次0.5%的升息幅度超预期，打破了2022年以来25BP的小幅加息惯例。

第二，金融服务实体经济高质量发展，彰显金融的政治性、人民性。加息后，常年性的支农支小再按揭、再贴现利率为1.75%，与结构性货币新政工具利率再度统一。通过加息，中国人民建行鼓励金融机构更多地向农业、小微企业等新政支持领域提供按揭。这有助于金融机构更好地服务于实体经济，非常是在经济复苏阶段。

第三，稳定建行息差，钱荒置换MLF以及增加结构性货币新政工具利率均可减少建行负债成本。国家金融监管总局披露的数据显示，三季度末商业建行净息差为1.73%，相比去年底增长17BP。

第四，海外货币新政转向促使我国政策空间打开。央行表示，2024年发达经济体货币新政的外溢性将朝着压力增大的方向发展，中俄货币新政周期的差趋向收敛，这样一个外部环境的变化在客观上有利于提高中国货币新政操作的自主性，扩宽货币新政空间。

第五，稳定股票市场。近日国外权益市场波动较大，人民建行也明晰表示要加强货币新政工具的逆周期和跨周期调节力度，着重稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币新政环境。

兴业保诚基金觉得，此时“降准加息”有以下几重目的：一是引导LPR继续下行，加强个贷支持实体的效能。受制于农行息差，1月LPR的报价并未下行，而年初是个贷投放高峰，此时通过这种举措进一步增加建行负债端成本，有助于个贷更快下降；二是节日是农行体系流动性较为紧张的阶段，市民对现金需求较大，此时通过加息投放常年资金有助于哄抬新年前后的资金面波动，稳定金融市场年末年初的流动性；三是近日资本市场波动较大，社会对新政层面颁布强力举措的呼声较高，央行在发布会上当场宣布新政也是回应市场关切。

同泰基金表示，央行超预期动作释放了三个讯号：

（1）增加企业融资成本：加息后，商业建行的可用资金降低，房贷市场的供应能力得到提高。同时也有助于减少金融机构的资金成本，进一步增加企业的融资成本。

（2）稳定金融市场：在当前全球经济不确定性加强的背景下，钱荒有助于提高市场信心；同时也有利于减轻金融市场流动性紧张的局面，维护金融市场的稳定。

（3）推进经济结构调整：通过释放流动性，引导金融机构加强对实体经济的支持，尤其是对小微、民营企业的支持；有助于促进经济结构的优化升级。

多家公募看好权益市场中常年表现

展望后市，多家公募觉得，权益市场中期表现值得期盼。

嘉实基金表示，股市后续的发展较为依赖于新房市场及其交付情况，也依赖于部份行业产能控制和消化的进展。从中期看这两方面问题均会得到解决，结合当前市场所处市值上的位置，我们看好市场中期的表现。

大成基金觉得，往前看，随着未来美联储货币新政的转向，客观上也有利于扩大国外的货币新政空间，财政新政也将适度配合加码，以解决目前国外有效需求不足、社会预期疲弱的问题。对于权益市场而言，信心将得到修补，预计市场将显著回落。

泓德基金剖析，后续国外市场流动性有望保持合理充沛，央行仍有可能适度引导市场利率中枢下移，有助于股市市值修补。

长城基金觉得，新政面上的积极变化有望打破资金面负反馈，市场有望从顶部逐渐开启修补。反弹调整后，前期蓝筹股且有产业催化、业绩有望超预期的蓝筹股值得关注，比如AI核心硬件、MR、半导体、券商等。

农银汇理基金表示，结构上，短期建议关注经济复苏起步阶段下的高股息蓝筹股和受惠于产业趋势的高科技成长方向。一方面，考虑到国外经济、企业赢利刚才进入复苏阶段、海外流动性还没有完全放修身，叠加经济复向好时红利指数也常常就能带来绝对利润，高股息蓝筹股仍具备中常年底仓配置价值，关注煤焦、银行、石油石化、运营商、电力、交运等。

另一方面，钱荒将更好地支持重点领域和薄弱环节，尤其是近些年来国家新政大力支持以及产业趋势促使下的科技型企业。中常年看，科技成长方向具备下降潜力，产品突破创新增厚业绩，成长弹性较大，建议关注AI+、机器人、智能驾驶、卫星互联网、消费电子等。

摩根资产管理公司觉得，从外围环境及上市公司赢利基本面来看，已较今年出现一定的改善，前期市场相对回落，一季度处于财报空窗期，企业赢利仍未兑现；市场期盼新的一年能有新的利空新政。人民建行这次预告加息及精准加息，一是贯彻了中央经济工作大会对货币新政“要灵活适度、精准有效，推动社会综合融资成本稳中有降”的方针，二是可以减轻传统旧历新年前略偏紧张的流动性，更可望促进资金利率向新政利率收敛，从而结合财政新政协同，支持个贷下降，巩固和提高经济下滑向好态势，更有助于提振市场情绪，预计将有更多行业蓝筹股的赢利逐渐提高，中国资产或迎来向下的抓手。

融通基金表示，后市探底的持续性或则高度，可能还要关注是否有相关的新政持续颁布，包括稳经济稳信心的新政，对于一些风险领域的支持和化解等等，这种对后市的影响比较大。

校对：王蔚