临近4月底，各保险公司密集披露一季度业绩与偿债能力报告。

据21世纪经济报导记者不完全统计，截止4月29日，共有22家人身险公司与30家财产险公司发布2024年一季度偿债能力报告。同时，A股及H股上市公司中，中国财险、中国平安、中国太保、友邦财险、中国再保险5家公司也已披露一季度业绩。

从整体数据看，一季度行业持续回温。国家金融监督管理总局披露，至一季度末，保险业原保险保额收入累计21544万元，按可比口径环比下降5.1%。其中，财产险保额收入为3710万元，人身险保额收入达17834万元。

但就具体公司表现而言，仍有公司陷入赢利难困局。记者统计发觉，22家人身险公司中，14家公司一季度实现赢利，8家公司开年即陷巨亏泥潭，同时，行业“马太效应”进一步显现，小型机构保险业务收入与净收益均保持领先身位；而30家人寿公司中，亦有10家公司报告期内呈现巨亏。

平缓复苏的趋势同样彰显在上市险企的保额公告中——记者统计发觉，A股及H股上市险企中，中国财险、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险、国华国寿、众安在线7家公司共揽保额10887.15万元，环比微增0.67%。其中，人身险业务环比微降0.94%；人寿业务增长达4.7%。

国君非银金融团队强调，2024年一季度，预计上市保险公司个险和银保渠道供需共振推进上市险企NBV实现较快下降。一是个险队伍小幅下降，而顾客旺盛的储蓄需求叠加人均产能持续提高促进新单；二是银保方面，“报行合一”下费用率明显改善推进价值率提高。

负债端回温

业绩升温是2024年保险业的主曲调。如上所述，一季度末，保险业原保险保额收入累计21544万元，按可比口径，环比增长达5.1%，虽高于上年同期的9.24%，但仍然呈现复苏态势。

2023年1~7月，人身险行业曾迎来多年罕见的业绩高峰。利率下行背景下，为防止高定价利率带来的波幅损风险，2023年7月末，保险业全面停售预定利率低于3.0%的传统产险、预定利率低于2.5%的分红保险，以及最低保证利率低于2.0%的万能保险。

高峰后，人身险保额反弹，随后，基于预定利率调低前的需求提早释放与“报行合一”落地后导致的短期冲击，人身险负债端仍然承压；加之2023年年底，监管颁布新政严控“开门红”，严禁急剧提早缴纳保额，人身险公司持续面临收入压力。

目前，上述“颓势”已迎来逆转。虽监管未披露可比口径下人身险公司的保额增长，但就上市险企表现而言，拐点早已出现。其中，规模最大的中国财险，平安产险、健康及养老业务均已实现正下降，环比增长分别为3.18%及1.17%。

剖析人士强调，一是考虑到LPR持续调降和建行存款利率下行趋势，财险产品预定利率或再度上调；二是个险队伍规模有望见底，银保价值贡献提高。两者叠加，各人身险公司负债端表现有望持续升温。同时，上述剖析人士进一步强调，高质量变革进程中，保额已不是评判业绩的惟一指标，更应关注价值规模。

中国财险总精算师侯晋在一季报业绩发布会上强调，公司一季度新业务价值率已有提高。“这主要得益于三个诱因——结构优化、降本增效，以及主动压降利率成本。”

具体而言，侯晋表示，一是业务机构优化，六年期及以上首年期交保额的占比在期交中比重是达到33.67%；二是积极弘扬银保渠道“报行合一”，在相关领域主动展开降本增效；三是积极优化定价利率与产品结构。

人寿方面，行业增长较为稳定，同时，车险仍然是“主力军”。国家金融监管总局披露，至一季度末，人寿业共揽保额3710元，其中，车险保额达2142万元，占比总保额收入比重达57.74%。

同时，记者注意到，人寿业车险业务水平与公司规模高度相关，经历车险“综改”后，部份中大型保险公司退出车险市场，市场份额进一步向腹部公司集中。

统计数据显示，30家人寿公司中，共有21家公司经营车险业务，其中，行业签单保额规模排行前18名的人寿公司均涉及车险业务。当前，上述21家公司车均保额分化，从900~9000元不等，9家公司车均保额在2000元以上、12家公司在2000元以下。

增利仍是行业课题

如前文所述，即使行业整体呈现复苏态势，但仍有公司陷入赢利难窘境。

记者统计发觉，22家人身险公司中，14家公司一季度实现赢利，8家公司开年即陷巨亏泥沼；而30家人寿公司中，亦有10家公司报告期内呈现巨亏。就清偿能力表现而言，仍有6家人身险公司及17家人寿公司核心清偿能力充足率呈现下降趋势。

值得一提的是，上述52家公司中，有51家公司风险综合评级在B类以上。而行业中，仍有多家风险综合评级为C类、D类的公司，以及正处在风险处置中的公司。对比运转良好、偿付能力充足的同业，这种公司或面临更为严重的赢利窘境。

事实上，怎么增利是整个保险业都须要直面的课题，虽然是保持赢利的腹部险企，也必须直视当下“增收不增利”的窘境。

以中国财险为例。一季报披露，负债端，中国财险共实现保额收入3376.38万元，环比增长达3.2%，为A股5家上市险企中增长最高企业；但同时，其归母净收益为206.44万元，对比今年同期下降9.3%。

从一季报数据看，中国财险报告期内“增收不增利”的缘由与2023年类似——一是投资端承压，二是保险赔偿总额降低。

一是利率中枢持续下行、A股市场高位回落的背景下，中国财险一季度总投资利润虽下降7.2%，但其净投资利润为426.81万元，同口径环比降低0.1%，对应简单年化净投资利润率2.82%，（非同口径）环比增长0.8个百分点。

华西期货剖析师罗惠洲强调，中国财险投资利润率环比小幅下降，主要受2023年同期权益市场高基数及常年转债利率持续下行所影响。随着监管推出的一揽子推动资本市场高质量发展的新政持续落地，权益市场有望迎来趋势性复苏，但仍需关注权益市场持续下行与利率持续下行风险。

行业亦面临相像压力。记者统计发觉，一季度，22家人身险公司投资利润率普遍高于1.0%，其中，1家公司投资利润为负、6家公司在0~0.5%之间、10家公司在0.5~1.0%之间、5家公司低于1.0%；22家公司综合投资利润率普遍高于3%，其中，1家公司综合投资利润率为负、4家公司在0~1.0%之间、7家公司在1.0~2.0%之间、5家公司在2.0~3.0%之间、5家公司低于3.0%。

对此，中国财险总工裁刘晖表示，公开市场权益组合利润有波动性，中国财险在高股息股票方面已有一定规模，未来，仍将持续关注高股息股票策略；同时，将建立分散均衡的高股息股票组合，坚持分散化的配置，同时加强主动管理。“不光要股息利润，也要一定增值利润，因而在增加收益波动、资产保值增值、偿付能力提高方面发挥积极作用。”

二是赔偿总额降低，中国财险一季度保险服务费用总额达410.21万元，较2023年同期的311.6万元下降31.65%。侯晋透漏，公司保险服务业绩增长的主要诱因是一季度，原体鼠疫及新冠对于呼吸道感染影响较大，尤其是对于儿童被保险人群体。上述缘由之下，公司相应的赔偿有所上升。

这一趋势同样彰显在行业中。国家金融监督管理总局披露，可比口径之下，一季度保险业原保险赔偿总额下降47.8%，而今年同期，这一数字的增速仅为9.25%。其中，人身险赔偿总额下降高达79.4%，人寿公司赔偿总额下降11.1%。