美联储大会纪要：多数高官偏爱很快疲弱通胀暗示今年衰退机率五五开

李丹

2022/11/2404:00

本月初会上，大多数联储与会高官觉得，可能很快适宜放慢通胀；联储内部经济学家觉得，今年澳洲衰退的可能性和基线预期的一样高；与会者普遍觉得考虑滞后性等诱因很重要，部份高官觉得缩紧过度的风险降低；与会者觉得，利率最终目标比通胀速率更重要；多人觉得，通缩迄今鲜有消散征兆，利率峰值比她们之前预计的高；与会者觉得，美债市场有序，英债动乱展现美债要有硬度。

大会纪要显示，和会后决议申明释放的讯号一致，本月初的美联储货币新政大会上，美联储决策者大多偏爱疲弱通胀的脚步，暗示明年、即12月的通胀幅度有望从本月的75个基点反弹到50个基点。

大会纪要公布后，港股指迅速扩大升幅，午盘集体刷新日高，美债利润率和欧元指数加速下行。纪要公布前曾几乎急跌日内所有升幅的纳指跌幅一度超过1%。纪要公布前一度跌超90点的道指日内涨超100点，刷新日高时涨超160点。纪要公布前曾短线转跌的标普500重上4300点、日内一度涨0.6%。

主要港股指周一到周五走势

纪要公布后，对利率前景更敏感的2年期日本国债利润率下破4.47%刷新日低，较迫近一周多来低位的日内低位反弹将近10个基点。

各时限美债利润率本周六日走势利率最终目标比通胀速率更重要；大多数与会者觉得可能很快适宜放慢通胀

11月初的美联储会后决议申明坦言，决策要考虑到货币新政影响经济和通缩的滞后性，这一叙述一度燃起市场的转向预期。美西时间11月23日周六，美联储公布该大会纪要也提到要考虑货币新政滞后性等诱因，并且披露，多数与会联储高官觉得，可能很快适宜美联储货币新政委员会FOMC减低通胀的速率。其中写道，

会上与会者提及了一些可能影响未来通胀速率的考虑诱因。这种考虑诱因包括，迄今为止货币新政的累积缩紧、货币新政行动同经济活动和通缩之间的滞后，以及经济和金融的发展。多名（anumberof）与会者觉得，随着货币新政接近足以实现FOMC委员会目标的限制性立场，放慢通胀的脚步将显得合适。

据悉，绝大多数（asubstantialmajorityof）与会者觉得，可能很快适宜放慢通胀的速率。在这种情况下放慢脚步，将让FOMC委员会能更好地评估实现其充分就业和价钱稳定目标的进展。这些评估之所以重要，一个诱因是，不确定货币新政行动对经济活动和通缩有多大的影响，以及影响的滞后性如何。

少数（afew）与会者评论称，放慢通胀速率可以减少金融体系不稳定的风险。另有少数（afewother）与会者强调，在放慢通胀之前，最好等到新政立场更明晰地处于限制性区间，而且有更多具体的征兆表明，通缩的压力正在明显消散。

纪要还写道，与会高官觉得，利率的最终目标水平比通胀幅度更加重要。

因为货币新政接近足够限制经济的立场，与会者指出，在考虑达到FOMC委员会的目标方面，FOMC最终通胀达到的利率水平、以及新政立场的变化因而显得比进一步通胀的速率更为重要。与会者一致觉得，为了加强FOMC让通缩重返目标2%的强烈承诺，对公众传达这一区别很重要。

美联储内部经济学家暗示今年澳洲衰退概率接近50%

大会纪要提供了美联储内部人员对日本经济的最新预测。纪要称，

因为通缩居高不下，（联储）工作人员继续觉得通缩预期存在上行风险。在实际经济活动方面，私人部门的实际国外总额下降头晕、全球前景恶化以及金融环境缩紧，这种都被视为实际活动预期的明显行风险。据悉，通缩的持续增长可能性似乎须要（联储）比预期更大力度缩紧的融资环境条件，这被视为另一种下行风险。

因而，（联储）工作人员继续认定，实际经济活动的基线预期有偏向下行的风险，并觉得，（日本）经济在今年某个时侯深陷衰退的可能性几乎与基线（预期的可能性）一样高。

媒体由此觉得，这是美联储的经济学家暗示，今年英国经济深陷衰退的可能性接近50％。

通缩迄今鲜有消散征兆利率峰值比联储高官之前预计的高

华尔街见闻曾提及，在本月初会后申明迸发市场的转向希望后不久，美联储主席鲍威尔就在会后的新闻发布会上凭一己之力砸崩市场，由于他说最快明年12月放慢通胀的同时强调，终端利率、即利率的峰值可能低于联储之前预期，觉得现今讨论暂停通胀为时过早，相比通胀速率，利率升得多高、高利率持续多久更为重要。换言之，美联储通胀步入了更慢但更高、更久的第二阶段。

本周五公布的大会纪要提到，在讨论今后的大会可能采取如何的新政行动时，与会者再度确认实现2%这一通缩目标的强烈承诺，并继续预计，为减少通缩，适宜继续通胀。并且多人觉得，新政利率——联邦基金利率的峰值比此前预计的高。纪要写道，

多位（many）与会者评论，实现（FOMC）委员会目标所需的联邦基金利率最终水平有很高的不确定性，评估这一（所需）水平将部份取决于未来的数据。虽然这么，多名与会者仍强调，迄今为止几乎没有任何通缩消散的征兆，经济体内的供需失衡持续存在，她们评估达到委员会目标所必需的联邦基金利率最终水平，一定程度上低于她们之前的预期（水平）。

与会者普遍觉得考虑滞后性等诱因很重要部份高官觉得缩紧过度的风险降低

大会纪要显示，在讨论货币新政的风险管理时，与会者表示，鉴于通缩大范围处于高得难以接受的水平，以及通缩前景有上行风险，有目的地转向限制性更强的货币新政立场符合风险管理的审视。

一些与会者觉得，货币新政的累积限制超过让通缩率降至2%所需水平的风险降低。一些与会者评论，持续快速的货币缩紧降低了金融体系不稳定或混乱的风险。

与会者普遍觉得，通缩和实际活动的前景有很高的不确定性，这突显了，考虑到货币新政的累积缩紧、货币新政影响经济活动和通缩的滞后性、以及经济和金融发展很重要。

与会者觉得美债市场有序英债动乱展现美债要有硬度

大会纪要显示，在讨论金融稳定的问题时，与会者强调，英国国债市场的有序运作对货币新政的传导、满足德国联邦政府的融资需求、以及全球金融体系的运作都很重要。她们觉得，尽管利率波动减缓且指标暗示流动性紧张，但日本国债市场的运作仍然井然有序。

纪要提及，许多（anumberof）与会者强调，美国国债市场近来的动乱展现了，德国国债市场的硬度是有价值的。她们讨论了政府可能针对市场硬度考虑的一系列做法，包括资本和流动性监管可能和市场活动的互相作用、对重要市场参与者的监督、清算和结算操作，以及美联储常设工具的作用和结构。

少数（afew）与会者强调，关键是要打算好，以不影响货币新政立场的形式，化解印度核心市场运作所受的干扰，尤其是在联储缩紧货币期间。多名（several）与会者强调，在全球货币新政迅速缩紧的情况下，非交行金融机构带来一些风险，这种机构隐藏的杠杆可能放大对市场的冲击。

经济前景不确定性高少数人警告酿成薪资-价钱螺旋上升

纪要中，评价经济时，与会者总体强调，她们的经济前景预测有很高的不确定性，通缩前景有偏上行的风险。近来的滞胀上行，高通缩持续得比预期久。

与会者觉得，日本的劳动力市场一直供应吃紧。多人强调，有初步征兆显示，就业市场正在平缓地朝着供需平衡改善的方向发展。

少数与会者评论称，劳动力市场持续供应紧张可能造成出现薪资-价钱的螺旋上升，即使之前还没有演弄成这些形势。