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Wind万得

2月20日，5年期按揭市场报价利率（LPR）报价上调25个基点，时隔8个月再次迎来上调，但是幅度为有史以来最大，超出市场预期。

近日流动性仍充沛，而5年期及以上利率急剧上调，有助于进一步推动地产行业下降，再者对后期股市、债市也有一定的提振。业内觉得，创纪录的上调幅度，释放出稳房价、稳下降、防风险的强烈讯号。

//LPR迎史上最大升幅//

2月20日，2月LPR报价揭晓：1年期LPR为3.45%，先前为3.45%；5年期以上LPR上调25个基点至3.95%，单次上调幅度创LPR变革以来新高，先前为4.2%。

从近些年来LPR走势来看，Wind数据显示，1年期近三年多共调低了4次，每年保持2次调整的节奏。具体来看，2022年1月20日自先前3.80%上调10BP至3.70%，始终保持至8月再次上调至3.65%，9月之后至2023年5月份连续9个月均保持不变。2023年则是6月份开启上调10BP，报价至3.55%。8月再度单独上调至3.45%。

而5年期及以上近五年来则是调低5次，并且节奏和1年期也不同。其中在2022年1月20日上调5BP至4.6%，5月20日再次急剧上调15BP至4.45%，8月又一次上调15BP至4.3%。随即也连续9个月保持未变。2023年仅6月份上调10BP至4.2%。2024年2月再次急剧上调25BP至3.95%，创近些年来单次最大幅度。

//房价获提振//

民生交行(4.080,0.00,0.00%)首席经济学家温彬强调，5年期以上LPR上调了25个基点，这也是历史上下调幅度上最大的一次。非常是在当前有效需求不足、预期疲弱的情况下，有助于提振市场主体的信心，着力减少社会综合融资成本，进一步扩大总需求。

易居研究院研究经理严跃进觉得，中国房地产市场当前正处于反弹复苏的阶段，但复苏过程须要巩固。加息利空资金成本上调，直接引导贷款利率下行。此番加息属于相对减负比较大的一次，有助于推动贷款申请和消费。

中原地产首席剖析师张大伟（金麒麟剖析师）表示，此番5年期以上LPR从4.2%增加到3.95%，倘若不考虑加点诱因，以按揭支出100亿元（人民币，下同）、30年期等额本金为例，每月贷款月供将降低约145元，30年的总体月息开支减轻逾5亿元。

另据中国基金报测算，根据按揭100亿元、年限30年、等额本金的方法估算，不考虑加点情况下，这次5年期以上LPR上调将为买房者节约月息超5亿元，月供可省下144.8元；等额本息节约月息近3.8亿元。

（上调前所需还贷情况）

（上调后所需还贷情况）广开首席产业研究院教授连平表示，对房地产市场而言，调降中常年LPR基准利率有助于减少市民购置房产和存量贷款的偿债压力。因为当前商品房销售复苏情况不及预期，市场信心恢复须要更多新政扶植和耐心。基于5年期LPR基准利率的上调，后续商业交行贷款利率也会响应调降。

//对农行股有何影响？//多位专业人士均觉得，这次非对称加息总体利空股市。5年期LPR调降对农行息差影响预计总体可控。

东吴期货(6.930,0.00,0.00%)报告手指出，本次LPR非对称调降对农行息差的影响毋须过分担心。

从历史情况来看，2019年9月至今4次LPR单独调降前后均有加息为建行成本做缓冲；

另一方面，2023年LPR跌幅大于MLF跌幅，且银行业进行了多次存款利率调降动作，也为本次LPR单独上调保留了交行息差空间。

民生交行首席经济学家温彬强调，这次5年期以上LPR增长主要影响中常年按揭，综合考虑存款利率的上调，对农行净息差影响预计总体可控。

2月20日，农业交行(4.150,0.00,0.00%)、中国交行(4.530,0.00,0.00%)等多只A股建行股盘中除息

价再创历史新高。

截止2月20日午盘，深证指数涨0.42%报收于2922.73点；深成指涨0.04%报收于8905.96点；创业板指跌0.01%报收于1746.18点，万得全A总成交7985万元。

2月20日，万得全A小幅下降0.44%，成交额为7985万元，较前一交易日急剧萎缩。从市场走势来看，当天开盘后回落高走，午盘继续下降，顶部5连阳。当天成交额较前几日日线显著，且市场短线跌幅较大，连续急跌后多空双方均较为慎重。

//期市斩仓情绪将下降？//

2月20日（周四），七年期LPR超预期加息，交行间市场午后基差利润率下跌幅度扩大，10年期利率债利润率降逾2个基点，多头情绪再激增。截止发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行3.35bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行2.4bp。国债证券午盘集体下降，30年期主力合约涨0.24%，10年期主力合约涨0.07%。

来自兴业期货(20.990,0.00,0.00%)研报强调，LPR调整前后期市涨跌不一，其中30年期国债利润率变化相较10年期国债更为平稳。纵向对比来看，2023年之前，LPR上调当天期市利率甚至会有所抬高；但近几次LPR上调后，期市利润率常常趋向下行，调整幅度有所回升。

值得关注的是，往年LPR与MLF的相关性较强，意味着同频共振的机率较大，而近几次的调整却呈现弱相关性。这意味着，倘MLF新作，对应实际金融产品的借贷利率影响有限，但仍需见到，资本市场对于目前5年期以上LPR的调降早已有所慎重。

华安期货(4.580,0.00,0.00%)近日研报强调，即使短期内期市在做空的惯性与抛盘的累积中相互博弈，但若近日LPR利率调降，斩仓情绪或将进一步下降。

//释放稳下降讯号//

粤开期货首席经济学家、研究院教授罗志恒表示，1年期LPR不变、5年期以上LPR上调的非对称加息形式，以及2月加息的时点，有助于保护商业交行净息差，统筹金融支持实体经济与防风险；LPR上调释放了稳下降的积极讯号，有助于提振市场信心和预期。

在兴业期货首席经济学家明明看来，1年期LPR追随MLF没有调整，5年期单独调降的缘由包括：一方面，从历史上来看，5年期调整幅度小，有补降的须要；另一方面，去年末、今年初以来，央行通过增加存款利率和加息，早已实现和达到调整常年LPR的条件。

民生交行首席经济学家温彬表示，5年期以上LPR和1年期LPR利差幅度仍大，5年期以上LPR存在更大调低空间。同时，这次非对称上调有助于国外货币新政更好以我为主、兼顾内外均衡。