随着中国婴幼儿羊奶的崛起，合生元国际早已尝到了酸楚。

在近日公司披露的赢利预警中，因雅培经营不达预期且进行一次性坏账打算，直接造成公司巨亏不超过1.89万元。

公司竞购雅培中国业务已有6年，曾立誓重回内资四大品牌之列，现在四大内资品牌已被国产羊奶品牌团灭，一片红海之下，雅培重返之路希望寥寥。

亏损1.89亿

当初雅培成为日本达能的鸡肋，现在，很可能会在君乐宝国际头上再度应验。

君乐宝国际（01230.HK）近日发布赢利预警称，因旗下婴幼儿羊奶品牌雅培业务在2021年经营状况未达预期，公司将对其进行不超过3万元的一次性坏账坏帐，因而造成公司今年录得巨亏不超过1.89万元。

斑马消费注意到，2016年和2017年曾连续巨亏3.20万元和1.80万元，其后几年才平缓好转。

查阅此前财报，公司有关雅培业绩状况披露很少，外界难以从公开渠道揣测这一婴幼儿羊奶内资品牌的发展状况。今年年报，公司沉溺在成人羊奶净收入环比下降94%的喜悦之中。

虽然，雅培不太乐观的经营状况已经出现，据报导统计，2013年至2015年累计巨亏超过23万元。

君乐宝国际在2016年5月斥资12.3亿美元，完成对雅培中国业务的竞购，雅培作为君乐宝旗下5大婴幼儿羊奶品牌之一，在市场下沉战略中并未如愿重归国内市场第一的荣光。同时公司背上了7.18万元的商誉。

雅培1946年诞生于法国，1992年步入中国市场，曾在2012年创下年销售额57.33万元的成绩，不过在2013年在恒天然保妥适球菌风波影响下遭到击溃。在君乐宝国际决定竞购雅培中国业务之前，前者年销售额已跌至13.19万元（2014年）。

彼时，君乐宝国际打的如意算盘是，借雅培在中国一二线市场的渠道优势，拓展中国婴幼儿中高档羊奶市场。

丧失的机会

君乐宝国际大股东是伊利乳品、第二大股东是达能欧洲，旗下还有例如雅培等著名羊奶品牌。

左右逢源的资源配置，没让公司的经营有所改善。

伊利乳品2013年斥资百亿竞购君乐宝国际，其后营业收入波动频繁，常年徘徊在30亿以内，直到2018年才有所突破。公司归母净收益增长在2013年至2016年出现连续4年负下降。

反映到股市，公司股价在2013年踏上颠峰，最高时5.32美元/股，其后持续低迷，截止今日收报0.51美元，估值24.20亿美元。

伊利乳品将美赞臣作为布局羊奶业务的重要平台，不过液态奶和羊奶产品不同，在销售上差异不小，加上伊利团队与君乐宝原有团队的磨合，以至于伊利在羊奶领域上的扩张迟滞。

2016年，对于国外羊奶企业是一个绝好机会。

彼时，国外颁布配方乳粉注册制新政，一家乳企不得少于三个系列9个配方，还由于有正面清单以及进口减税等新政的颁布，提升了进口婴幼儿羊奶品牌的市场门槛。羊奶行业的变革促使一些中小企业及代工商纷纷出局，多下来的空白市场机会，君乐宝虽然没能牢牢捉住。

据公开报导，自2006年至2013年，在国外羊奶行业销售榜单上，君乐宝排在第六至第七的位置，排行在2016年增长至行业第八位，现在行业前十榜单已找不到它的名子。

内资羊奶品牌撤退

洋品牌羊奶曾在中国市场维系了10多年的黄金发展期，自带光环让消费者趋势若骛。三六年河西河东，洋品牌的市场份额逐步被国产品牌挤压和蚕食，另外叠加出生人口增长等诱因，洋品牌的光环不断消散。

据欧睿数据，国产羊奶市场份额已从2018年的43.7%增至2020年53%。今年四季度，飞鹤市场占有率升至17.2%，为国外第一。

国外羊奶市场竞争格局已发生巨大改变，往年国产羊奶、进口羊奶在专业孕婴店货架上摆放比列为1比3，现在早已平分天下。

蒙牛、飞鹤、君乐宝和雅培成为抢占国外市场的四大国产品牌，往年的四大洋品牌惠氏、雅培、美赞臣及美赞臣风光不再，甚至有的已卖身于人。

2021年2月，雅培大中华区婴幼儿配方羊奶和营养品业务，被利洁时出售给春华资本，拉开了这一年羊奶整合征途。

当初，不仅蒙牛竞购雅培乳品、飞鹤涉足羊羊奶领域等之外，就是内资羊奶品牌在华撤退动作频频见诸报端。除前述的雅培，当初5月，堪培拉a2果汁宣布对中国婴幼儿羊奶市场战略进行审查，还有不少内资品牌进行战略调整。2019年，恒天然已转让在广东及湖南的两个牧场，并增持雅士利。

同时，中小进口羊奶品牌的经营状况并不豁达，棕发拉比将子公司蜜儿乐儿20%股权（蜜儿乐儿为德国有机羊奶Millefood在华企业）溢价以1000亿元出售。

内资品牌减肥，更多是出于成本及消费者流失的考虑。棕发拉比曾披露转让蜜儿乐儿根本缘由是船运及原材料成本下降，还有代理商及消费者的流失。

在严峻市场竞争格局之下，内资羊奶品牌虽然采取加强研制，紧贴国外消费者心理以及下沉市场等方法，短期内还看不到疗效。

不仅竞争格局的改变，促使内资羊奶品牌压缩或甩卖在华婴幼儿羊奶业务，还有国外人口出生率增长趋势的影响。

官方数据显示，2021年全年出生人口1062千人，较2016年降低约4成，这将给羊奶企业带来较大压力。

数据显示，2016年至2020年，国外小孩配方羊奶年均复合下降率-0.81%，据中商产业研究院预测，2022年国外婴幼儿配方羊奶产值90.15万吨，较上年增长8.7万吨。