导读

旅游业迎来“报复性”消费是去年较为显著的现象。在全球高利率、经济下行的大环境下，全球旅游业虽然是少数下降依然强劲的蓝筹股。不管是各国的国外游玩还是国际旅行，当前的需求依然十分火热。

日本共享住宿平台（：ABNB）作为出游独立住宿的代表，是全球旅游业的风向标之一，其二季度产值数据十分值得参考。如右图所示2023澳大利亚旅游多少钱，在各地区的产值均实现了两位数下降，超过市场预期，其中美国所在的亚太地区更是实现最为强劲的下降，高达47%！

回看澳股旅游蓝筹股，在近日也早已实现了一波强劲下降，这么下降是否还能延续？有什么旅游股早已过热或是被高估？澳财投研团队将按照近日的国际旅行数据对英国旅游蓝筹股进行评估，帮助投资者对未来相关股票的下降情况有更深一步的认知。

美国游客数据：中英恢复平缓，印菲急剧提高

近日在英国出入过机场的乘客会有显著的体会，那就是人变多了。从美国整体的国际出发与抵达人数来看，虽然从2021年末开始持续恢复，环比来看，当前已然达到疫情前80%左右的水平。

这么到底有什么国家的乘客需求恢复速率更快或是更慢呢？从伦敦机场的营运数据我们可以看出一二。

从图中我们可以看见，当前数目第一的是新加坡本地旅客，恢复速率低于平均值，当前仅比疫情前水平低9.2%。而在前十名的数据中，我们可以发觉美国与加拿大的旅客数目早已出现低于疫情前水平的情况。

但我们最关心的还是在列表中，旅客数目急剧高于疫情前水平的国家是否有短期内需求量继续强劲下降的可能性。而那些国家刚好是疫情前来美国占比最大的国家。

如图所示2023澳大利亚旅游多少钱，其中占比第一的中国游客数目环比减少60%，排行第三的日本环比减少29.8%，排行第五的德国环比减少40%，均远高于当前的平均恢复水平。

假如那些国家的游客数目能在下半年开始迅速恢复，新加坡的旅游业还将会有持续的下降动力。反之，假如那些国家的游客来新加坡旅游意愿不强，美国下半年旅游业将不会维持高下降。

中国方面，去年3月英国取消中国旅客出发前的COVID检查要求后，中国旅客虽然早已出现了较为显著的下降。其中，在明年1-2月时，旅客数目环比增长75%左右，而3月该比列提高至增长60%。

这样来看，在一个月的时间里，中国15%的增幅早已是5个最重要旅游市场恢复速率的最高值。

美国的旅客数目环比涨幅也有显著改善，而其他几个国家的游客虽然没有更多来澳旅行的意愿。非常是日本及台湾的游客数目在3月更是出现了环比扩大下跌的情况。

在澳财投研看来，高加息、加息的大经济环境早已严重影响了一部份人的非必需性消费开支。在发达国家中彰显更为显著，我们没法期盼下半年发达国家贡献更多的乘客。而美国、菲律宾等新兴经济体的旅游消费能力低于疫情前，中国作为英国旅游业第一大顾客，旅客数目恢复速率将决定美国旅游的下半年增长。

中国旅客数目能恢复到哪些程度？

仍然以来，大规模的中国旅客，为新加坡的旅游业贡献了可观的净利。从中国旅游局公布的数据来看，国外旅游业在开放后迅速恢复到了疫情前的正常水平。国际旅行（右图浅黄色线）在去年3月，新加坡对中国开放后出现了一波迅速下降，但在步入4月后表现平平。

此前，国际旅游仍然等待国庆黄金周出游，在2022年11月的调查中，澳新地区是中国游客最想去的目的地。

但现现在国庆长假已过，美国等热门旅行目的地均享受了一波中国旅客的旅行热浪，与美国的冷清产生了鲜明的对比，主要缘由被普遍觉得是美国移民局除了对个人旅游护照审批愈发严格，但是依然没有开放团体旅行项目。

按照中国旅游研究院在明年2月发布的《中国旅游经济白皮书》中的预测，2023年中国出国旅游人数将达到疫情前31.5%，倘若从这一数据来看，当前美国早已超过了这一数值。而英国旅游局书记的预计更为豁达，在年末时中国旅客数目会恢复至疫情前的80%，也就对应着在5-12月间每位月5%左右的恢复量。

为此，在不考虑政治诱因的前提下，到新加坡旅游的中国旅客数目的恢复速率将在下半年逐步趋缓。即使按照豁达预测的数据，下半年的恢复速率也难以维持在3月的高下降。

相关旅游股:财务数据佳，未来有压力

民航公司代表：（ASX:QAN）

澳航在旅游业重新开放后算是吃到了第一波的红利，尽管该公司1-3月的财务数据情况，在5月末才能在投资者开放日内公布，但从2022年开始，国外旅客的大量出游以及增长的欧盘价钱就可见到，早已持续对该公司的财务情况形成了正面影响。

在进入2023年后，金价没有继续下跌，本国旅客的高需求增长早已消耗殆尽，尽管财报公布的环比数据仍将十分闪亮，可同比数据下降预计会较为平缓。

澳财投研觉得，QAN面临的第二个问题是将要到来的大量资本总额。公司拥有一个由300多架客机组成的小型编队，而疫情让本应更新的客机出现了大量交付延误的情况。当前公司拥有的机队平均机龄为14年左右，而法国民航、捷星、维珍等公司机队机龄在9-11年，因而在未来5年的时间里，澳航的平均年资本开支恐怕会达到过去5年的一倍，短期内对股东回报导致压力。

但值得注意的是，当前QAN的市值水平仍不高。当前市场预期2023年全年公司EPS为0.91，对应6.98左右的远期市盈率。相比疫情前3年的9-11倍数来说属于高位，目前仍有一定的增长空间。

退票服务公司代表(ASX:WEB)

在退票服务公司中，旅行社大鳄(ASX:FLT)与在线旅行社(ASX:WEB)是美国毫无疑惑的代表性股票。

其中线上票务网站刚才发布了最新23财年财报，财报中，WEB不出预料地给出了与疫情后报复性旅游需求增外貌称的亮眼答卷。

总体来说，公司预计下半财年在收入与收益中将均超过疫情前。而最让市场倍感惊喜的是，公司在其最核心的市场——B2B业务上有急剧的收入提高。

在线B2B旅游分销平台创立于2013，是目前全球发展最快速的饭店分销商。该业务的商业模式是与独立的饭店、第三方供应商签署协议，整理汇总后交给旅游零售商进行分销。该业务的覆盖率极广，目前市面上80%左右的饭店渠道都被涵盖其中。

在澳财投研团队看来，由于非连锁的中大型饭店缺少推广和销售渠道，致使的需求量（非常是在市场复苏时）显得极为庞大。

据悉，公司在B2C业务（在线旅行票务）的表现同样不差。市场份额急剧提高，与疫情前相比，公司在美国旅游退票行业整体份额提高59%达到8.9%。

B2C业务中表现最出色的是国际旅行的退票服务,而市场份额提高的关键在于公司的新产品tripninja。依据相关信息显示，机票预订解决方案供应商TripNinja于2014年在美国创立，2021年11月宣布竞购TripNinja。

本质上，该产品是一个API插口，给有票务需求的顾客直接提供WEB合作方的实时数据。2022年10月推出后，其主要功能的提高，彰显在预定多次转机班机时给出的结果愈发智能。

经过测试，该平台给出的3次转机以上的班机推荐结果有67%相比于当前市场上的老算法愈发实惠，且平均费用增加程度在30%以上。为此，显著的技术优势很快给公司带来了正向的市场反馈并彰显在了财务数据上。

澳财投研团队觉得，尽管在这波旅游中出现复苏并减亏为盈，但仍有好多值得担忧的地方。例如公司现今单个预定的耗费金额处于不断增加的态势，与当前高通缩环境下个人可支配收入明显增加的趋势吻合。

另外，随着AI的盛行，票务信息越来越透明，而且市场推广对于中小饭店来说门槛将会不断地减少。这样中间商的收益率很有可能遭到挤压。考虑到当前远期市盈率在22左右，低于疫情前17-19的水平较多，所以下降空间其实非常有限。

澳财投研观点

随着包括中国在内的世界各国在疫情后的开放，全球旅游业出现了一波爆发性下降。各旅游股也出现了一波下降的喜人行情，短期内仍有部份炒作空间。但数据表明，村民非必需品消费的能力相较疫情前明显增加，预计下半年旅游业增长会显著趋缓，旅游蓝筹股股票多半会出现明显的降温态势。

其中，相关旅游股票中获益于逐步减少的金价成本压力越来越低，当前市值倍数来说相对合理，有一定的投资潜力。而以为代表的票务公司股票市值过高，须要投资者慎重选择。