新业务价值受新单规模和新业务价值率影响。

新单规模方面，因为代理人数玄明，推动中国平安提高人均产能。按照2021三年报数据，2021年前三季度公司个险代理人的数目已降至为70.6千人，环比涨幅高达32.6%，月均规模增长推动人均月均产能提高，前三季度代理人人均新业务价值环比下降5.4%，人均新业务价值三季度同比提高12%。

新业务价值率方面，叠加疫情等诱因影响，身故等常年保障型业务需求持续承压，高价值率业务占比增加造成整体价值率有显著增长，连累新业务价值下降。目前，平安精耕保障市场，一方面促进身故产品体系的精细化，另一方面进一步开拓终生产险等其他保障市场。据悉，平安持续发力“保险+健康”、“保险+养老”，拓展服务外延，产品变革所释放的动能值得期盼。

总的来看，在近五年疫情等诱因作用下，平安业绩出现磨难，但这并不能用于否定产险变革的作用。兴业建投研报觉得，2022年，人力反弹、产品升级，平安新单增长将大机率呈现恢复提高态势。

首席投资官换人，资产端可期

如前所述，保险公司的收入来源不仅保单，还有投资。两者互相影响。

如《证券晚报》分析：“从保险产品角度剖析，若投资利润较高，在保险产品设计时，会为保户预留出更多利润，这样利于险企销售保险产品。反之，若投资利润较低，保险产品的吸引力必然遭到影响。从这个层面来说，险资提升投资利润率，对保险公司经营有正反馈，反之亦然。”

客观来说，中国平安的投资水平并不差，甚至领跑行业。和许多人印象中不同，对比行业的总投资利润率，不仅2018年略微偏高以外，中国平安近来5年的投资利润都是行业领先。在被非议的2019-2020年依旧领先。

数据显示，截止2021年9月30日，平安总资产规模首次突破10万万元，达到10.08万万元。公司保险资金投资组合规模近3.9万万元，较年初下降约3%。前三季度，保险资金投资组合年化净投资利润率为4.2%，年化总投资利润率为3.7%。

据测算，中国平安保险资金投资组合近10年平均总投资利润率为5.3%、平均综合投资利润率为5.5%，均低于5%的内含价值常年投资回报假定。

从今年整体环境看，监管环境趋严，险资配置资产更重视安全性、收益性和流动性的有机统一，因而增配转债、减配股票与期货投资基金。

据2020中报，中国平安保险投资组合3.74万万元中，债务型占比67.1%，其中转债投资1.87万万元，占比50%，这是最重要的投资。合并报表的附注显示，这部份主要为政府债、金融债等，相对较为安全。

债务计划及债务型理财产品4126万元，占比11%，绝大多数为基建38.1%、高速道路11.8%、电力6%等基础设施，以及非银金融26.9%，及不动产17.5%。主体基本也是央企为主，相对较为安全。

但值得注意的是，截止2021年9月30日，10年期国债利润率仅为2.89%，长债利率回落下行，压制险资固收类投资利润表现。

怎么增加投资风险，同时又能提升投资利润，因而促使保险产品销售？这是平安在内所有险企都面临的考验。

平安投资水平不行的印象始于平安投资了不少地产企业，而近些年来房地产行业整体下行，且华夏幸福投资暴雷过分瞩目，致使平安成为众矢之的。

只谈毒性，不谈剂量没有意义。

平安旗下有多个投资主体，例如平安资管，平安不动产、平安资本等等。截止2020年末，平安的保险资金投资组合规模高达3.74万万元。因华夏幸福摊销坏账仅为359万元，不足投资组合的百分之一，虽是黑天鹅，但实际影响也有限。实际上，在大热赛道龙头股头上，平安的身影也并不稀少，例如药明康德、宁德时代等。

值得一提的是，1月20日早间，中国平安任命邓斌出任首席投资执行官，兼任此职务六年之久的陈德贤因个人年纪缘由退居二线，继续兼任投资管理委员会书记。二人与首席风险官张小璐分工协作，进一步筑牢平安“三位一体”投控体系。

中国平安表示，该项委任借以进一步筑牢公司的投资管理体系和投资能力建设，加大投资策略的前瞻性、投资经营的稳健性和投资管理的合规性，提高投资风险管理能力。

邓斌生于1969年，全球视野辽阔。早年曾任职原对经贸部（现商务部）人事司。后来变革步入保险业，在韩国国际集团（AIG）任职欧洲市场风险管理区域负责人，后加入友邦保险集团，出任场风险主管、投资剖析经理、投资方案暨衍生品经理、中国战略项目经理等职。2021年12月，邓斌加盟中国平安。

剖析人士觉得，随着邓斌加盟，与陈德贤、张小璐协作互补，将有助于进一步强化平安的投资管理能力，愈发优化险资投资及其他资产的配置策略，提升投资绩效，加强风险管控和投后管理能力，促使平安的投资蓝筹股高质量发展。

平安经历的宫缩，是迈向未来的必经之路；而要想结束“水逆”，须要从负债端和资产端优化策略。

这一点，平安比任何人都清楚。

你看好中国平安的常年价值吗？欢迎评论区告诉我们。